有效市場（EMH,Efficient Market Hypothesis）的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama認(rèn)為，當(dāng)證券價(jià)格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時(shí)，證券市場就是有效市場，即在有效市場中，無論隨機(jī)選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼�常收益率�?/p>

　　有效市場是指這樣一種市場，在這個(gè)市場上，所有信息都會(huì)很快被市場參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場價(jià)格之中。這個(gè)理論假設(shè)參與市場的投資者有足夠的理性，能夠迅速對所有市場信息作出合理反應(yīng)。有效市場假設(shè)認(rèn)為在一個(gè)充滿信息交流和信息競爭的社會(huì)里，一個(gè)特定的信息能夠在股票市場上迅速被投資者知曉。隨后，股票市場的競爭會(huì)驅(qū)使股票價(jià)格充分且及時(shí)地反映該組信息，從而使得該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場報(bào)酬率。只要證劵的市場價(jià)格能充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場價(jià)格代表著證劵的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場被稱為“有效市場”。

　　例如，拉齊—T石油公司（Lazy-T Oil Company）剛剛在阿拉斯加灣發(fā)現(xiàn)石油。這是在星期二上午11點(diǎn)30分宣布的。拉齊—T公司股票的價(jià)格將會(huì)在什么時(shí)間上漲呢？效率市場理論認(rèn)為這個(gè)消息會(huì)立刻反映到價(jià)格上去。市場參與者會(huì)立即做出反應(yīng)，并將拉齊—T公司股票的價(jià)格抬高到應(yīng)有的高度。簡而言之，在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，市場都已經(jīng)消化了可以得到的全部最新消息，并且將它包含在股票價(jià)格或谷物價(jià)格或其他投機(jī)價(jià)格之中。

　　這意味著，如果你從報(bào)紙上看到佛羅里達(dá)下了一場大霜，別以為依靠在午餐休息時(shí)間購進(jìn)冷凍桔汁期貨你就能夠發(fā)財(cái)；在報(bào)導(dǎo)該消息的同時(shí)，甚至在此以前，桔汁的價(jià)格就已經(jīng)上漲了。

　　有效市場理論認(rèn)為市場價(jià)格已經(jīng)包含了所有的可以得到的信息。依靠察看過去的信息或以往價(jià)格變化的形式來賺錢是不可能的。