由于宏觀經濟面展望的負面因素，雖然銀行不良率可能未來還會承受較大壓力，但目前還不至于傷及凈資產，銀行股股價再往下大幅下探的概率較低。

　　盡管銀行股的估值已經處于較低水平，但投資安全性似乎仍難確定。國際三大信用評級機構中的標普和穆迪日前先后下調中國3家股份制銀行評級展望，包括民生銀行、浦發(fā)銀行以及平安銀行。下調原因主要是因為在經濟下行、不良率上升的趨勢下，這3家銀行的風險抵御能力較弱的預期。

　　不良率上升

　　在穆迪將平安銀行評級展望從穩(wěn)定調整為負面后，另一家國際信用評級機構標普也將民生銀行和浦發(fā)銀行的評級展望由原先的穩(wěn)定調整至負面。

　　針對下調評級的原因，穆迪表示，對平安銀行評級展望的調整反映了未來1~2年它們的資產質量和資本金水平將面臨更大壓力的預期，這是因為該行過去兩年貸款和資產增速快于同業(yè)平均水平，而且不良貸款率和90天以上逾期率均有所上升。

　　平安銀行2015年上半年凈利潤增幅高達2位數，實現凈利潤111.85億元，同比增長15.02%。不良率1.32%，較年初上升0.30百分點。隨著零售貸款賬齡增加以及前幾年的迅速增長，平安銀行的資產質量在經濟放緩背景下轉弱，不良貸款率從2014年底的1.02%上升至2015年6月底的1.32%。

　　同時，平安銀行逾期90天以上貸款的數量有所增長，占貸款總額的比例也從2014年底的2.85%升至2015年6月底的3.58%。

　　這種狀況的出現可能意味著該行資產質量惡化的風險上升，尤其是在中國經濟增長放緩的情況下，并且不良貸款可能也會進一步增加。鑒于在中國經濟放緩之際資產增長快于同業(yè)平均水平，穆迪認為平安銀行的資本金水平將承壓。

　　大銀行相對穩(wěn)健

　　標普對于民生銀行以及浦發(fā)銀行調整評級的原因同樣基于在經濟下行、信貸損失上升的趨勢下，這2家銀行的風險抵御能力較弱的預期。

　　標普表示，主要是民生銀行自身“一般的資本水平”以及近期對中國銀行業(yè)的經濟風險評估的下調。需要說明的是，標普對銀行業(yè)的評估由經濟風險趨勢評估(Economic risk factor)和 銀行風險趨勢評估(Banking risk factor)兩個部分，前者主要反映的是對國家經濟宏觀狀況的評估情況.

　　標普同時表示，上述評級調整為對中國銀行業(yè)國家風險的最新評估后做出。該公司將中國銀行業(yè)的經濟風險趨勢評估從穩(wěn)定調整至負面，顯示中國銀行業(yè)整體資產風險也較大。

　　今年半年報顯示，許多上市銀行上半年凈利潤增幅較去年同期都有較大回落，不良率卻顯著上升。此次標普、穆迪再次給中國銀行業(yè)敲響警鐘。

　　標普明確表示，“中國經濟風險的負面趨勢不會影響中國其他銀行的評級，這是因為來自中國政府或母公司的強大支持，足以抵消這些銀行個體信用狀況所面臨的壓力�！睂τ谀切┵Y本緩沖余地顯著的銀行而言，預計其個體信用狀況評估將不受經濟風險上升的影響。

　　民生銀行今年半年報顯示，截至2015年6月末，民生銀行不良貸款率為1.36%，較年初上升0.19個百分點。關注類貸款則從去年末的360億元陡增至667億元，增幅達86%。逾期貸款較上年末增加259.57億元。

　　同樣，浦發(fā)銀行的不良率大增，截至今年6月底，不良貸款余額為277.42億元，較年初增加61.57億元；不良貸款率為1.28%，較年初增加0.22個百分點；撥備覆蓋率為245.45%，較年初下降3.64個百分點。

　　民生銀行、浦發(fā)銀行和平安銀行，近年來一直在致力推進小微貸款，在經濟下行下，資產質量下滑會更明顯。

　　股價影響

　　評級的下調，是否會對銀行股的股價產生影響？7月初南京銀行評級被標普下調導致后3個交易日股價大幅下挫近30%，此次3家銀行股價沒有出現大幅調整，浦發(fā)銀行甚至出現探底回升的走勢。

　　平安證券銀行業(yè)分析師認為，目前的銀行估值環(huán)境、大盤的系統性下跌風險與當時南京銀行所處的位置不可同日而語。同時此次下調主要是由于宏觀經濟面展望的負面因素，雖然銀行不良率可能未來還會承受較大壓力，但目前還不至于傷及凈資產，銀行股股價再往下大幅下探的概率較低。目前實體經濟仍是左右板塊估值的主要因素，最新公布的9月財新PMI再創(chuàng)新低，顯示經濟復蘇前景仍不明朗，在銀行資產質量壓力依然較大的情況下，板塊估值上行空間有限。仍然推薦板塊中盈利穩(wěn)定、資產質量壓力相對較小、有安全邊際的銀行股。

　　中信證券認為，當前銀行股投資取決于3個要素：(1)宏觀經濟與企業(yè)盈利的變化，影響銀行基本面；(2)自上而下的金融改革，影響銀行轉型進度；(3)自下而上的轉型，影響銀行商業(yè)模式。

　　其中，在第一和第二維度的經濟穩(wěn)增長與改革方面，目前屬于觀望期，建議關注落地進展和實施效果；在第三維度的經營轉型方面，許多銀行已經在悄然推進，包括國際化、多元化與互聯網化。建議組合為：北京銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行、交通銀行。

　　華泰證券認為，中英經濟財金對話提出，支持就上海證券交易所和倫敦證券交易所就互聯互通問題開展可行性研究，引發(fā)市場對“滬倫通”的關注。

　　歐美市場的機構投資者較A股更多，更青睞配置金融行業(yè)股票。倫敦市場中金融股市值占比21%，其中銀行股在金融股市值中占比48%，為金融股核心主力。外資入場有望提高A股金融股票估值中樞，對金融股是長期利好�；仡欉^去，2012 年底QFII入場抄底銀行股，2014年年中滬港通帶動銀行股起飛。目前A股的銀行股PE和PB估值均處于歷史性低位，擁有較高的投資價值。而且隨著債務置換解決不良問題、養(yǎng)老金入市、國家繼續(xù)推進國企改革，金融股鐵定走在改革最前線，銀行股勢必迎來新一輪的上漲周期。未來半年30%的絕對收益可能獲得。中長期推薦優(yōu)質的城商行，如寧波、北京，以及國企改革比較強烈的交行、招行、興業(yè)、光大、華夏等。