高速發(fā)展中的e租寶突然被查封讓融資租賃與網(wǎng)貸平臺的聯(lián)手再次進入公眾的視線。根據(jù)官方發(fā)布的消息，e租寶在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中涉嫌違法經(jīng)營活動。而這家公司是以融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓而著稱。

　　21世紀宏觀研究院發(fā)現(xiàn)，在2015年1—10月，融資租賃標的成交量占整個網(wǎng)貸行業(yè)比例從1.69%上升到13.81%，10個月的時間內(nèi)暴增超過8倍，已經(jīng)成為了網(wǎng)貸平臺資金投向的主要標志之一。

　　此前，網(wǎng)貸平臺的跑路現(xiàn)象常有發(fā)生，考察平臺能否保持持久的盈利來源，其資金流向是最主要判斷因素。根據(jù)統(tǒng)計，P2P網(wǎng)貸行業(yè)主流的融資租賃標的收益率處于12%區(qū)間，與融資租賃標的綜合收益率基本吻合，在眾多網(wǎng)貸平臺的標的中表現(xiàn)“穩(wěn)健”，且在一定程度上可以解決企業(yè)的融資需求問題。

　　但是，由于兩者的合作模式仍在初步探索階段，業(yè)務(wù)可能存在一定的法律風(fēng)險。21世紀宏觀研究院建議，未來需防范P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品涉及資金池及自融的風(fēng)險。

　　P2P青睞融資租賃

　　融資租賃是指轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃，資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移或不轉(zhuǎn)移。這一業(yè)務(wù)在2010年前后迎來了爆發(fā)性增長，在近幾年銀根緊縮的形勢下，有效緩解了制造業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展的融資需求。

　　國務(wù)院辦公廳于2015年8月31日印發(fā)《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，為融資租賃的發(fā)展掃清了體制機制障礙。從業(yè)務(wù)模式看，我國融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)模式主要以售后回租融資、直接融租為主，售后回租融資額占比達到61.7%、直接融租融資額占比為22.4%。

　　據(jù)中國租賃聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2015年上半年，北京、天津、上海、廣東成為了中國融資租賃業(yè)發(fā)展最好最快的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)重要集聚地。涉足融資租賃的P2P網(wǎng)貸平臺分布情況也基本反映了北京、天津、上海、廣東四地發(fā)展融資租賃在全國相對靠前的狀況。

　　截至2015年10月底，全國共有50家(不完全統(tǒng)計)P2P網(wǎng)貸平臺涉足融資租賃業(yè)務(wù)，占同期全國正常運營平臺數(shù)量的1.98%，且主要集中在廣東、上海、北京網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展居前的省市，分別為15家、13家、12家。

　　從網(wǎng)貸平臺成交的融資租賃標的分析，進入統(tǒng)計的50家平臺中，絕大多數(shù)的平臺融資租賃業(yè)務(wù)占已有業(yè)務(wù)的比例并不高，但業(yè)務(wù)總量呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢：2015年10月融資租賃標成交量已經(jīng)達到165.27億元，占同期網(wǎng)貸行業(yè)成交量的13.81%(總成交量1196.49億元)；2015年1-10月融資租賃標累計成交量為550.41億元，同期網(wǎng)貸行業(yè)累計成交量為7154.32億元，占比7.69%。

　　21世紀宏觀研究院發(fā)現(xiàn)，近幾年宏觀經(jīng)濟形勢下行，融資租賃企業(yè)資金來源受制于傳統(tǒng)銀行貸款規(guī)模的控制和頭寸管理的因素，越來越受到限制，使得P2P資金獲得機會流向融資租賃公司已成為一個明顯趨勢，這對部分有項目、資金缺乏的融資租賃公司是一大利好，繼而有利于制造業(yè)的設(shè)備更新和中小企業(yè)的創(chuàng)新。

　　平均借款期限更長

　　截至2015年10月底，進入統(tǒng)計的平臺累計共有超過9000個融資租賃標，而從這9000多個標的綜合收益率分布看，主要介于12%—16%和8%—12%區(qū)間，占比分別達到39%和54%，累計占比達到了93%。

　　這表明了P2P網(wǎng)貸行業(yè)主流的融資租賃標的收益率處于12%區(qū)間，與融資租賃標的綜合收益率基本吻合，在眾多網(wǎng)貸平臺的標的中表現(xiàn)“穩(wěn)健”。

　　事實上，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，2015年1-10月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率呈現(xiàn)單邊下降走勢，而融資租賃綜合收益率基本介于10.5%—12.5%之間(平均11.39%)，窄幅波動，略小于網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率(13.65%)，在2015年10月當(dāng)月兩者相差僅為50個基點(年初相差超過300個基點)。

　　聯(lián)合研究發(fā)現(xiàn)，融資租賃標的的平均借款期限相比于網(wǎng)貸行業(yè)的借款期限和借款金額要更長：6—12個月借款期限標的占比數(shù)量為16%，12個月及以上的標的占比數(shù)據(jù)達到了52%，這是直接導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸行業(yè)融資租賃標的平均借款期限相對更長的主要因素。

　　P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃合作模式的五大風(fēng)險

　　21世紀宏觀研究院認為，通過P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司的合作，更為廣泛地滿足了投資人的投資需求，滿足了多方的利益。而融資租賃作為連接金融產(chǎn)業(yè)與實體產(chǎn)業(yè)的重要橋梁，隨著國家一大批重點支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將實施，將以獨特的經(jīng)營方式，成為中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的強力支撐，P2P網(wǎng)貸與融資租賃的合作將進一步深入、擴大。

　　然而，由于P2P網(wǎng)貸平臺和融資租賃的合作仍處在探索階段，因此存在以下風(fēng)險：

　　首先，監(jiān)管風(fēng)險。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管細則尚未出臺，P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作的具體業(yè)務(wù)形態(tài)、模式尚存在不確定的監(jiān)管風(fēng)險。

　　其次，法律風(fēng)險�，F(xiàn)有法規(guī)對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述，目前融資租賃與P2P網(wǎng)貸平臺的合作模式仍在初步探索階段，業(yè)務(wù)可能存在一定的法律風(fēng)險。此外，融資租賃合同的有效性、合規(guī)性也是P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作時需要注意的法律風(fēng)險。

　　第三，期限錯配風(fēng)險。期限錯配就是將一筆長期貸款分成數(shù)筆短期貸款，風(fēng)險在于若平臺缺少后續(xù)投資資金，需要平臺進行墊付，容易造成資金鏈斷裂。一般融資租賃項目的期限都較長，通常為3年以上，而P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品大部分都在6個月到1年之間。由于P2P網(wǎng)貸投資人偏好短期投資，因此除了平臺盡量選擇短期項目外，存在平臺拆分項目期限風(fēng)險。

　　第四，違約風(fēng)險，包括承租人違約及合作融資租賃公司違約。承租人違約風(fēng)險包括拖欠租金、生產(chǎn)經(jīng)營困難或破產(chǎn)等。在經(jīng)濟下行之中，融資租賃公司違約風(fēng)險也不容忽視，融資租賃與銀行貸款不同，融資租賃公司更看重租賃物使用過程中產(chǎn)生的收益是否足夠支付租金。由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃物的所有權(quán)，所以融資租賃公司往往不需要承租人信用擔(dān)保，如承租人發(fā)生違約，租賃物變現(xiàn)較為困難且處理周期較長，融資租賃公司需要負責(zé)回購擔(dān)保。

　　此外，融資租賃公司放款流程不規(guī)范，公司員工進行違規(guī)操作等都可能產(chǎn)生較嚴重的逾期違約事件，對P2P網(wǎng)貸平臺聲譽造成較為嚴重的負面影響，例如，貸幫網(wǎng)與人人聚財都曾受累于前海融資租賃逾期影響。P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作時，應(yīng)當(dāng)加強對融資租賃公司實力的調(diào)查以及承租方支付能力審查。通過核對租賃物發(fā)票、采購合同、登記權(quán)證、付款憑證、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移憑證等證明材料，對租賃物的權(quán)屬及真實性進行審核，并加強對融資租賃項目的貸后風(fēng)控。

　　從監(jiān)管角度來看，主要是防范P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品涉及資金池及自融的風(fēng)險。強調(diào)平臺信息中介定位，資金存管于銀行并且平臺資金和用戶資金分賬處理，由銀行出具存管報告，相應(yīng)的審計機構(gòu)出具審計報告，并將自融放入負面清單。