北京時(shí)間1月3日早間，蘋(píng)果CEO庫(kù)克在一封致蘋(píng)果投資者的信中，下調(diào)了公司對(duì)2019年第一財(cái)季(即2018自然年第四季度)的業(yè)績(jī)預(yù)期，將營(yíng)收從此前預(yù)測(cè)的890億~930億美元區(qū)間下修至840億美元，毛利率從38% ~38.5%下修至38%左右。受此影響，蘋(píng)果盤(pán)后股價(jià)大跌7.55%。

　　庫(kù)克在信中稱(chēng)：“我們預(yù)計(jì)一些新興市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)疲軟，但事實(shí)證明，這比我們預(yù)計(jì)的影響要大得多。新興市場(chǎng)主要體現(xiàn)在大中華區(qū)市場(chǎng)，大中華區(qū)iPhone營(yíng)收不及預(yù)期，導(dǎo)致公司整體營(yíng)收不及預(yù)期，并導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比下滑。”

　　很快，iPhone需求疲軟的信號(hào)傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。截至1月3日收盤(pán)，A股的歐菲科技、安潔科技、立訊精密、欣旺達(dá)，以及H股的瑞聲科技、舜宇光學(xué)科技等蘋(píng)果概念股的股價(jià)均受到影響。

　　●多原因致?tīng)I(yíng)收低于預(yù)期

　　對(duì)低于預(yù)期的原因，庫(kù)克解釋了幾點(diǎn)，包括基數(shù)影響。2018年蘋(píng)果的高端產(chǎn)品iPhone XS和iPhone XS Max于2018財(cái)年第四季度(即2018自然年第三季度)發(fā)貨，而2017年高端新品iPhoneX主要在2018財(cái)年第一財(cái)季(即2017自然年第四季度)上市銷(xiāo)售，造成Q4基數(shù)墊高;其次，美元匯率的強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)外匯阻力。美元升值造成外匯影響收入200個(gè)基點(diǎn);2018年Q4新品Watch4、iPad Pro、Macbook Air集中上市還存在供應(yīng)瓶頸，而Airpods和MacBook Air也受到了(供應(yīng))限制;但新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)疲軟大幅影響iPhone銷(xiāo)售，是這次蘋(píng)果下修業(yè)績(jī)的主要原因。

　　值得注意的是，新興市場(chǎng)主要體現(xiàn)在大中華區(qū)市場(chǎng)。對(duì)此，庫(kù)克在信中表示：“低于預(yù)期的iPhone營(yíng)收，主要是大中華區(qū)iPhone營(yíng)收的下滑，導(dǎo)致公司整體營(yíng)收不及預(yù)期，也是我們整體營(yíng)收同比下滑的主要原因�！贝送�，庫(kù)克還提到了一些其他因素，包括運(yùn)營(yíng)商向用戶(hù)提供補(bǔ)貼的減少，一些消費(fèi)者利用iPhone電池更換價(jià)格大幅降低選擇更換電池，而非更換手機(jī)等因素。

　　但同時(shí)，庫(kù)克在信中表達(dá)了他對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。庫(kù)克稱(chēng)，盡管有這些挑戰(zhàn)，但仍認(rèn)為在中國(guó)的業(yè)務(wù)有著光明的前景。中國(guó)的iOS開(kāi)發(fā)者社區(qū)是世界上最具創(chuàng)新性、創(chuàng)造性和活力的社區(qū)之一，蘋(píng)果的產(chǎn)品在消費(fèi)者中享有很高的關(guān)注度和滿(mǎn)意度。

　　值得注意的是，中國(guó)手機(jī)品牌競(jìng)爭(zhēng)力的崛起或許也是蘋(píng)果在華營(yíng)收下滑的原因之一。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)公司Counterpoint公布的2018年第三季度中國(guó)市場(chǎng)智能手機(jī)銷(xiāo)量排名顯示，以華為、vivo、OPPO、小米等中國(guó)手機(jī)廠商為代表的品牌穩(wěn)占第三季度銷(xiāo)量排行榜Top 5，五個(gè)品牌的市場(chǎng)份額總和超過(guò)78%。而蘋(píng)果由于新品iPhone XS及iPhone XS Max價(jià)格高昂、與前代旗艦iPhone X相比創(chuàng)新不足，首發(fā)銷(xiāo)量乏力，第三季度同比下降17%，排名跌落至第六，市占率僅為7.7%。

　　●眾多概念股受影響大跌

　　iPhone在華需求疲軟的信號(hào)很快傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。

　　截至1月3日收盤(pán)，A股各蘋(píng)果概念股股價(jià)分別為：歐菲科技報(bào)8.71元，跌5.12%;藍(lán)思科技報(bào)6.31元，跌1.25%;安潔科技報(bào)11.06元，跌2.04%;立訊精密報(bào)13.45元，跌4.88%;欣旺達(dá)報(bào)8.12元，跌幅為5.47%。在港股方面，瑞聲科技收盤(pán)價(jià)為41.05港元/股，收跌5.41%;舜宇光學(xué)科技收盤(pán)價(jià)為61.40港元/股，收跌6.76%。

　　近期，受多方面的影響，越來(lái)越多的投行開(kāi)始質(zhì)疑蘋(píng)果的增長(zhǎng)前景，并降低了對(duì)蘋(píng)果股票的預(yù)期。

　　2018年12月中旬，美國(guó)投資銀行派杰(Piper Jaffray)在發(fā)布的投資研究報(bào)告中繼續(xù)維持蘋(píng)果公司股票“增持”評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)股價(jià)從250美元調(diào)低至222美元。

　　分析師邁克爾·奧爾森(Michael Olson)在報(bào)告中稱(chēng)：“經(jīng)過(guò)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的調(diào)查，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)iPhone銷(xiāo)量低迷的證據(jù)。但是，蘋(píng)果多家零部件供應(yīng)商下調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)期，這可能意味著iPhone全球出貨量未達(dá)到預(yù)期。”奧爾森還預(yù)計(jì)，今年iPhone XS和iPhone XS Max將占到整體iPhone 銷(xiāo)量的39%，而iPhone XR將占到30%。

　　●觀點(diǎn)：蘋(píng)果不能只靠單一爆款

　　在此之前，高盛、古根海姆(Guggenheim Partners)、瑞銀、匯豐銀行和羅森布拉特證券(Rosenblatt Securities)等，均調(diào)低了對(duì)蘋(píng)果股票的預(yù)期，但理由各不相同。高盛認(rèn)為iPhone XR在國(guó)際上反響平平;古根海姆認(rèn)為明年iPhone 銷(xiāo)量將下滑;瑞銀則對(duì)來(lái)自供應(yīng)商的警告、疲軟的海外銷(xiāo)售表示擔(dān)憂(yōu);而匯豐銀行認(rèn)為蘋(píng)果公司對(duì)單一產(chǎn)品過(guò)度依賴(lài)……

　　2018年11月初，蘋(píng)果公布了第三自然季(第四財(cái)季)的財(cái)報(bào)。雖然蘋(píng)果公司第四財(cái)季創(chuàng)下了營(yíng)收和利潤(rùn)紀(jì)錄的新高，但蘋(píng)果以iPhone為首的三大硬件銷(xiāo)量均不如預(yù)期。不僅如此，印度等新興市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)以及對(duì)四季度營(yíng)收指引的偏謹(jǐn)慎，加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)iPhone在未來(lái)銷(xiāo)售旺季的表現(xiàn)。

　　此外，蘋(píng)果在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示，從下個(gè)季度開(kāi)始，公司將不再分別公布iPhone、iPad和Mac的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。但蘋(píng)果此舉也被一些人解讀為旨在掩蓋日漸下滑的硬件銷(xiāo)量。

　　招商證券電子行業(yè)首席分析師鄢凡認(rèn)為，蘋(píng)果手機(jī)整體已進(jìn)入存量市場(chǎng)，供應(yīng)鏈分化會(huì)較為明顯，只有零部件品類(lèi)擴(kuò)張和份額提升的公司才能獲得逆勢(shì)增長(zhǎng)。另外，積極參與手機(jī)之外的新品亦能有所表現(xiàn)，例如可穿戴產(chǎn)品——尤其是Airpods仍是一大爆品。在當(dāng)前市場(chǎng)的悲觀預(yù)期下，2019年業(yè)績(jī)能逆勢(shì)做出高成長(zhǎng)的公司仍有望表現(xiàn)不錯(cuò)。