2015年四季報(bào)披露完畢，基金的調(diào)倉(cāng)換股路徑逐漸浮現(xiàn)。

　　天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度股市出現(xiàn)一波反彈行情，基金持倉(cāng)的大部分行業(yè)市值均大幅上漲，其中制造業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的增長(zhǎng)最為突出；金融、交運(yùn)、采礦等行業(yè)市值則小幅下降。另外，排名居前三的行業(yè)總市值由三季度的7515.24億元縮水至10002.67億元，行業(yè)集中度(前三名總值占凈值比例)上升5.04個(gè)百分點(diǎn)至50.48%。

　　重倉(cāng)股方面，興業(yè)銀行再度成為基金第一大重倉(cāng)股，石基信息和奧飛動(dòng)漫位列第二、三名，中國(guó)平安下滑至第四名。

　　納入統(tǒng)計(jì)的3202只基金去年四季度共實(shí)現(xiàn)盈利4979.95億元。其中，混合型基金成為賺錢的中堅(jiān)力量，盈利占比超過(guò)六成。

　　加倉(cāng)制造業(yè)和信息技術(shù)板塊

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，在基金持倉(cāng)的行業(yè)市值即占凈值比例的排名上，制造業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)依然位列前三。其中，制造業(yè)市值由三季度的5516.54億元大幅上升至7384.59億元，占凈值比例上漲3.74個(gè)百分點(diǎn)，成為四季度行情的最大受益者；信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)緊隨其后，市值上漲660.09億元，占凈值比例上提2.16個(gè)百分點(diǎn)；僅有金融業(yè)市值較三季度出現(xiàn)小幅下降，縮水40.72億元，占凈值比例下跌1.03%。另外，交運(yùn)、采礦、衛(wèi)生和社會(huì)工作這三個(gè)行業(yè)的市值也出現(xiàn)不同幅度的下滑，其他行業(yè)均環(huán)比上升。

　　去年四季度末基金前十大重倉(cāng)股中，信息技術(shù)業(yè)占據(jù)4席，金融業(yè)和消費(fèi)品及服務(wù)各占3席。其中，興業(yè)銀行仍然是基金第一大重倉(cāng)股，并成為四季度基金增持最多的股票，85只基金合計(jì)持有該股85.89億元的市值；石基信息以19只基金共持有59.8億元的市值緊隨其后，奧飛動(dòng)漫則排名第三，69只基金共持有58.79億元。三季度排名第二的中國(guó)平安在四季度滑落至第四名，66只基金共持有56.43億元。

　　不過(guò)，興業(yè)銀行在四季度的上漲收益并不算亮眼，僅上漲17.24%，在前五十大基金重倉(cāng)股中排名較為靠后。相比之下，皇氏集團(tuán)、順網(wǎng)科技、天齊鋰業(yè)、東軟集團(tuán)、美亞柏科、皇氏集團(tuán)四季度漲幅均超過(guò)100%，而天齊鋰業(yè)、皇氏集團(tuán)在四季度龍虎榜中屢次出現(xiàn)。

　　增持前十大重倉(cāng)股方面，興業(yè)銀行拔得頭籌，奧飛動(dòng)漫、皇氏集團(tuán)、石基信息、格力電器則緊隨其后。在增持前二十大名單中，信息技術(shù)類股票占據(jù)10個(gè)席位，消費(fèi)品及服務(wù)占據(jù)6席，金融占據(jù)剩下4席，且均為銀行股。

　　相比之下，被基金大幅減持的板塊則較為分化，在前二十大被減持個(gè)股中，比較集中的信息技術(shù)和醫(yī)藥各占6席，體現(xiàn)了市場(chǎng)之間的籌碼交換。不過(guò)，在前十大被減持個(gè)股中，僅有怡亞通、海南海藥在四季度下跌，跌幅分別為37.03%、22.23%，其余個(gè)股均表現(xiàn)出不同程度漲幅。值得注意的是，萬(wàn)科A四季度漲幅達(dá)91.91%，但位列被基金減持的第12名。

　　在被剔除出重倉(cāng)股的前五十只個(gè)股名單中，消費(fèi)品及服務(wù)板塊占據(jù)最多席位，細(xì)分子行業(yè)則分布汽車及配件、農(nóng)業(yè)、食品、商業(yè)、紡織服裝等各個(gè)細(xì)分行業(yè)，同樣呈現(xiàn)出較為分化的特點(diǎn)。不過(guò)，被剔除出重倉(cāng)股的大部分是以“600”開(kāi)頭的大中市值股票，基金增持的多以中小市值股票為主。

　　一季度轉(zhuǎn)戰(zhàn)結(jié)構(gòu)性行情

　　四季報(bào)顯示，基金對(duì)2016年一季度乃至全年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂，認(rèn)為趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)將逐步減少，但其中結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇仍然存在，重點(diǎn)看好新興產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　奪得2015年基金收益桂冠的易方達(dá)新興成長(zhǎng)基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)均衡狀態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等為代表的新興產(chǎn)業(yè)將不斷崛起。他們?cè)谒募緢?bào)中指出，“綜合宏觀經(jīng)濟(jì)局面、財(cái)政貨幣政策以及市場(chǎng)估值環(huán)境，我們認(rèn)為市場(chǎng)將處于相對(duì)均衡的狀態(tài)，我們繼續(xù)挑選行業(yè)成長(zhǎng)性好、具備戰(zhàn)略視野、公司治理良好、市值合理的標(biāo)的進(jìn)行配置�！狈叛壑虚L(zhǎng)期，基金經(jīng)理宋昆認(rèn)為，能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)活力的依然是不斷崛起的新興產(chǎn)業(yè)。隨著人類走進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算時(shí)代，以機(jī)器人為代表的人工智能將在制造業(yè)中承擔(dān)舉足輕重的作用。互聯(lián)網(wǎng)的垂直應(yīng)用領(lǐng)域，將迅速而深刻地改變社會(huì)生活，值得我們高度地關(guān)注。

　　富國(guó)低碳環(huán)�；�金則表示，2016年基金的策略是加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)和具體公司的研究，尋找確定性較強(qiáng)的機(jī)會(huì)，配置基本面較具潛力的個(gè)股。

　　國(guó)投瑞銀瑞盈靈活配置混合基金認(rèn)為，預(yù)計(jì)2016年宏觀經(jīng)濟(jì)仍較疲軟，證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，二級(jí)市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)減少。2016年面臨部分增發(fā)股份的解禁，將在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上選擇交易時(shí)機(jī)，并積極參與債券方面的投資機(jī)會(huì)。

　　大成基金成長(zhǎng)混合基金稱，在2015年的高收益下，需要降低2016年的收益預(yù)期，因此持倉(cāng)組合會(huì)增加估值合理白馬股的配置，適當(dāng)降低組合的貝塔。

　　去年四季度混合型基金盈利3013億元 □本報(bào)記者 黃麗 　□本報(bào)記者 黃麗

　　公募基金2015年四季報(bào)披露完畢。在經(jīng)歷了三季度A股的極端行情后，四季度市場(chǎng)穩(wěn)步回升，公募基金再度開(kāi)啟賺錢模式。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年四季度，3202只公募基金本期利潤(rùn)為4979.95億元，一舉扭轉(zhuǎn)三季度虧損6500億元的尷尬局面。具體而言，除了商品型基金持續(xù)虧損外，其余各類基金均實(shí)現(xiàn)正收益，其中混合型基金以3013.28億元的盈利高居榜首。此外，五只國(guó)家隊(duì)基金表現(xiàn)令人矚目，盈利能力在所有基金中位居前列。

　　偏股型基金“翻身”

　　曾在上一季度虧損累累的偏股型基金在2015年四季度打了個(gè)翻身仗，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，混合型基金和股票型基金成為四季度公募基金賺錢的主力軍：1212只混合型基金四季度的本期利潤(rùn)為3013.28億元，上一季度為虧損3699.44億元；581只股票型基金四季度的本期利潤(rùn)為1448.8億元，而三季度曾虧損2946.77億元。

　　在四季度迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的保本基金也實(shí)現(xiàn)了正收益，四季度的本期利潤(rùn)為28.84億元。

　　此外，受益于四季度海外成熟市場(chǎng)普遍收漲，四季度QDII基金收益大幅反彈，成功扭虧為盈，101只QDII基金盈利33.04億元。

　　四季度，債券市場(chǎng)雖然中途遭遇小幅調(diào)整，但整體不改牛市趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的債券型基金和貨幣型基金繼續(xù)保持正收益，本期利潤(rùn)分別為180.96億元、275.54億元，較上一季度增長(zhǎng)幅度分別為483.23%、7.77%。

　　總體而言，公募基金在四季度成果頗豐，合計(jì)實(shí)現(xiàn)本期利潤(rùn)4979.95億元，三季度則為虧損6500.83億元。

　　“國(guó)家隊(duì)”基金盈利居首

　　從單只基金盈利來(lái)看，五只“國(guó)家隊(duì)”基金的盈利都十分可觀，四季度合計(jì)賺274.46億元，平均每只盈利54.89億元，遠(yuǎn)超普通混合型基金2.5億元的平均盈利水平。

　　具體到單個(gè)基金上，易方達(dá)瑞惠、南方消費(fèi)活力、嘉實(shí)新機(jī)遇、華夏新經(jīng)濟(jì)等四只“國(guó)家隊(duì)”基金包攬了前四名的位置，本期利潤(rùn)分別為73.6億元、59.23億元、55.44億元、55.4億元，富國(guó)軍工分級(jí)、天弘余額寶貨幣等基金利潤(rùn)也相對(duì)居前，另一只“國(guó)家隊(duì)”基金招商豐慶本期利潤(rùn)則為30.78億元。

　　從基金公司來(lái)看，由于股市坐“過(guò)山車”，上一季度天弘基金曾以32.22億元的凈利潤(rùn)遙遙領(lǐng)先，而這一季度，偏股型基金規(guī)模較大的大型基金公司迅速重新崛起，本期利潤(rùn)突破100億元的基金公司達(dá)到15家，其中，今年業(yè)績(jī)較為突出的易方達(dá)以395.17億元的盈利傲視群雄，華夏基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金等公司的盈利也均超過(guò)300億元，分別達(dá)到326.97億元、316.42億元、314.62億元。南方基金、匯添富基金緊隨其后。

　　股基激進(jìn) 混基謹(jǐn)慎

　　天相投顧對(duì)基金2015年四季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在去年四季度末，開(kāi)放式股票型基金的平均倉(cāng)位達(dá)到89.05%，相較于去年三季度末的74.69%大幅上升了14.36個(gè)百分點(diǎn)，重倉(cāng)股的占比也從去年三季度的35.87%提升到去年四季度的41.18%，提升了5.31個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，去年四季度，A股市場(chǎng)從連續(xù)兩次重挫中逐步復(fù)蘇，許多個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)的恐慌心態(tài)有所緩解，這在一定程度上刺激了股票型基金經(jīng)理的加倉(cāng)意愿。不過(guò)，在今年1月份以來(lái)的市場(chǎng)暴跌中，股基由于此前大幅加倉(cāng)而遭受重創(chuàng)，基金經(jīng)理們已經(jīng)開(kāi)始重新審視自己的策略。

　　混基溫和加倉(cāng)

　　從去年四季度的倉(cāng)位策略變化來(lái)看，股票型基金充當(dāng)了加倉(cāng)的急先鋒。根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù)，在短短一個(gè)季度里，開(kāi)放式股票型基金加倉(cāng)近15個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，作為倉(cāng)位靈活度更高的混合型基金，其在去年四季度的加倉(cāng)就要溫和得多。

　　天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，在去年四季度末，開(kāi)放式混合型基金的平均倉(cāng)位為57.99%，相較于去年三季度末的54.67%僅提升了3.32個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于股票型基金的加倉(cāng)幅度。而在重倉(cāng)股占比方面，開(kāi)放式混合型基金也僅從去年三季度末的27.41%提升到四季度末的27.70%，提升幅度相當(dāng)有限。

　　而從具體公司情況來(lái)看，中小基金公司的股票倉(cāng)位普遍偏高。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度末股票倉(cāng)位排在前三的基金公司分別為方正富邦、東�；�金和摩根士丹利華鑫基金，其整體股票倉(cāng)位分別高達(dá)89.89%、89.48%、87.97%，分別較去年第三季度末提高了18.05、13.95和11.71個(gè)百分點(diǎn)，其中，東海基金的重倉(cāng)股占比從去年三季度末的59.64%提升到去年四季度末的84.87%。

　　改變策略

　　對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒是股票型基金在去年四季度勇于加倉(cāng)的主要原因。

　　添富民營(yíng)新動(dòng)力表示，該基金于10月份預(yù)留部分贖回款，導(dǎo)致加倉(cāng)節(jié)奏較慢，11月份加倉(cāng)速度加快，12月份由于對(duì)反彈邏輯的判斷，階段性減持了前期漲幅較大的成長(zhǎng)股，增加了部分穩(wěn)定類資產(chǎn)的配置。

　　不過(guò)，伴隨著1月份A股市場(chǎng)的快速下跌，部分基金的謹(jǐn)慎心態(tài)漸濃，對(duì)于后市操作，也以捕捉結(jié)構(gòu)性行情作為新的策略。上投科技前沿基金表示，進(jìn)入2016年，判斷市場(chǎng)走勢(shì)以震蕩為主，但A股仍然會(huì)有結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，該基金將繼續(xù)以精選個(gè)股作為首要方向：一方面，重點(diǎn)關(guān)注高速增長(zhǎng)行業(yè)，看好電子、新能源、醫(yī)藥生物等行業(yè)；另一方面，在個(gè)股選擇中，關(guān)注行業(yè)龍頭，或是具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)性高的公司，尤其是擁有新技術(shù)、新商業(yè)模式的公司。

　　QDII盈利狀況顯著改善

　　近期，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)基金陸續(xù)公布了2015年四季報(bào)。從已公布的季報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，去年四季度，QDII基金的整體盈利狀況有了顯著改善。配置上，隨著全球股票市場(chǎng)的反彈，股票倉(cāng)位增長(zhǎng)明顯。地域配置上，香港和美國(guó)依舊是主陣地，其次是英國(guó)和日本，新興市場(chǎng)獲得的投資較少。另外，重點(diǎn)布局的行業(yè)主要集中在金融、信息技術(shù)兩大板塊。對(duì)于2016年一季度的投資展望，多數(shù)QDII基金普遍看好港股和美股，對(duì)新興市場(chǎng)不太樂(lè)觀。

　　天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，可比的101只QDII基金在去年四季度凈申購(gòu)份額達(dá)到66.21億份，申購(gòu)比例為10.03%，期利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到33.04億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。資產(chǎn)配置上，可比的82只QDII基金股票平均倉(cāng)位達(dá)到79.73%，較去年三季度上升5.48個(gè)百分點(diǎn)。倉(cāng)位變化主要體現(xiàn)在配置港股和美股的QDII基金上。由于四季度兩地股市回暖，基金也開(kāi)始由保守轉(zhuǎn)向中性風(fēng)格。

　　2015年四季度，香港市場(chǎng)則跟隨新興市場(chǎng)，出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。不過(guò)，期內(nèi)，H股指數(shù)相對(duì)全球指數(shù)估值折價(jià)達(dá)到2003年以來(lái)的低點(diǎn)，低估值優(yōu)勢(shì)顯著。歐洲貨幣政策持續(xù)寬松，金融環(huán)境改善，但地緣政治壓力上升且通脹下行壓力加大。多只QDII基金去年四季度加倉(cāng)配置了香港和美國(guó)市場(chǎng)。匯添富香港優(yōu)勢(shì)配置香港市場(chǎng)占凈值的比例從49.78%增加至88.58%。富國(guó)中國(guó)、南方香港優(yōu)選、廣發(fā)全球精選、華寶海外增持港股的比例也均上升了18個(gè)百分點(diǎn)以上。招商全球資源配置美國(guó)市場(chǎng)占凈值比例則從39.50%增加到55.13%。增持比例達(dá)到10%以上的基金還包括嘉實(shí)全球和華夏全球。

　　行業(yè)配置上，金融板塊依舊是QDII基金經(jīng)理重點(diǎn)投資的領(lǐng)域。四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，31只基金配置了金融股，平均占凈值比例為43.05%。其中，嘉實(shí)地產(chǎn)、鵬華房地產(chǎn)、廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)持有金融股占凈值比例均達(dá)到90%以上。信息技術(shù)在四季度得到了24只QDII基金的重點(diǎn)關(guān)注和配置，平均占凈值比例達(dá)到34.34%。交銀施羅德中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金和嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)股票基金持有的信息技術(shù)股占凈值比例均超過(guò)60%。此外，非必需消費(fèi)品和工業(yè)股各獲得了5只基金的配置，平均占凈值比例分別達(dá)到42.97%、22.62%。廣發(fā)全球精選股票、上投摩根全球新興市場(chǎng)混合分別在這兩個(gè)行業(yè)配置比例最高。