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9月28日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)分紅型人身保險費(fèi)率政策改革有關(guān)事項的通知》(下稱“《通知》”)。按照《通知》，保險公司無需遵守預(yù)定利率 (或設(shè)定產(chǎn)品定價和準(zhǔn)備金時采用的利率) 2.5%的上限，但若利率超過3.5%仍需獲得保監(jiān)會的批準(zhǔn)。同時，《通知》規(guī)定，分紅險責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率為預(yù)定利率與3.0%的較小者。 對此，國際知名評級機(jī)構(gòu)穆迪最新的信用展望評級報告顯示，此項改革對壽險公司具有負(fù)面信用影響，因為這將使其提高基本上與預(yù)定利率相同的分紅險最低保證利率，并招致費(fèi)率的競爭。在保證利率上升的情況下，如果投資收益率達(dá)不到最低保證利率，壽險公司將面臨更高的利差損風(fēng)險。 報告稱，分紅險是國內(nèi)銷售的主要個人壽險產(chǎn)品。中國人民人壽保險股份有限公司 (財務(wù)實力A2/正面)和泰康人壽保險股份有限公司(財務(wù)實力A3/穩(wěn)定)對分紅險的依賴性較高，因而受到的影響更大�！锻ㄖ肥潜１O(jiān)會于2013年8月和2015年2月分別放開傳統(tǒng)壽險和萬能險定價之后的進(jìn)一步舉措。 不過，此項改革對盈利能力的初步影響不會很大，因為壽險公司的收益率演示水平一直高于最低保證利率，具體取決于保險公司的投資表現(xiàn)。迄今為止，壽險公司能夠通過投資于低風(fēng)險的主權(quán)債來獲得足夠高的投資收益率，以達(dá)到最低保證利率。目前，10年期中國國債的收益率為3.0%-3.5%。此外，保險公司還可以將資金投向回報更高的其他投資渠道。 然而，在利率下滑的形勢下，保險公司面臨的投資環(huán)境可能更加嚴(yán)峻，而此時自行設(shè)定保證利率將帶來更大的利差損風(fēng)險。自2014年11月以來，為了提振經(jīng)濟(jì)增長，中國人民銀行五次下調(diào)基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致總體利率水平不斷下滑。盡管保險公司與保單持有人的投資損失分擔(dān)機(jī)制是分紅險的一個主要特征，但這只會緩解而不是消除市場利率跌至平均保證利率之下時的潛在利差損。 另一風(fēng)險是，一些保險公司可能受到2014年強(qiáng)勁投資表現(xiàn)的鼓舞(當(dāng)時保險行業(yè)投資收益率達(dá)到6.3%的5年最高水平)，在銷售過程中對其保證利率給予過度承諾。鑒于最近幾個月的降息和股市大幅回調(diào)可能逆轉(zhuǎn)了保險公司今年上半年的權(quán)益類投資收益，這一風(fēng)險在國內(nèi)顯得尤為相關(guān)。 不過，準(zhǔn)備金評估利率規(guī)定可能會緩沖這一風(fēng)險。按照規(guī)定，如果預(yù)定利率超過3%，保險公司需要持有更多準(zhǔn)備金，因此保險公司有動機(jī)保持理性的定價和承保。 此外，在償二代下，若保險公司提供的保證利率較高，其適用的準(zhǔn)備金要求也較高，而且預(yù)定利率超過3.5%的產(chǎn)品將需獲得保監(jiān)會的批準(zhǔn)。 |
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