本版撰文 信息時(shí)報(bào)記者 葉靜

　　上周末，首批發(fā)行的10只獲配結(jié)果全部公布，暫停了5個(gè)月的新股發(fā)行之后，此前被打入冷宮的打新基金終于“喜大普奔”。上周不管是新發(fā)的打新基金還是既存的打新基金均受到資金的圍獵，規(guī)模大漲。不過(guò)從上周公布的信息來(lái)看，打新基金的收益或?qū)⒋蠓�下降，根�?jù)測(cè)算，即使本次打中10只新股，每只新股上市之后大漲3倍，對(duì)于單只基金也僅有0.14%的收益率，已形同雞肋。

　　打新基金收益大降

　　不菲的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，讓打新基金一度成為投資者的寵兒。據(jù)長(zhǎng)江證券(000783,股吧)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年打新基金平均收益率高于8%。進(jìn)入2015年以來(lái)，隨著新股發(fā)行節(jié)奏加快，截至今年4月底，打新基金的平均收益率高達(dá)13.88%。超高收益引發(fā)打新基金規(guī)模暴增。據(jù)同花順(300033,股吧)統(tǒng)計(jì)，截至今年9月底，公募基金規(guī)模達(dá)到6.69萬(wàn)億，其中以打新為主的股混型基金總體規(guī)模達(dá)到了1.69萬(wàn)億元。

　　不過(guò)，由于今年年中股市出現(xiàn)巨幅調(diào)整，IPO一度暫停，這部分基金失去了主要收益來(lái)源，變得無(wú)新可打。但是11月12日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，年內(nèi)將按現(xiàn)行制度恢復(fù)暫緩發(fā)行的28家公司IPO。消息一出，馬上引起市場(chǎng)的軒然大波，自11月中旬IPO宣布重啟以來(lái)，打新基金不管是從發(fā)行數(shù)量、還是發(fā)行首募規(guī)模來(lái)看，雙雙出現(xiàn)快速上升，11月共有62家基金公司成立了175只新產(chǎn)品，其中混合型基金的數(shù)量達(dá)67只，并占據(jù)了首募資金榜前三甲位置。

　　上周，首批10只新股殺到，這些數(shù)目多，且規(guī)模巨大的打新基金自然不會(huì)放過(guò)這次盛宴。根據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)CHOICE數(shù)據(jù)顯示，上周10只新股網(wǎng)下發(fā)行中，共有422只公募基金至少獲配一只，合計(jì)獲配新股金額達(dá)到2.4957億元，其中共有84只公募基金打中了全部10只新股，這些基金獲配10只新股市值均為113.5萬(wàn)元，而各自動(dòng)用資金規(guī)模則達(dá)到了23.75億元之巨，中簽率僅為0.48%。不少基金打新的運(yùn)氣極佳，甚至做到了百發(fā)百中，如中銀基金、寶盈基金、西部利得、信誠(chéng)基金(博客,微博)、興業(yè)基金、華富基金和光大保德信基金等等都是10發(fā)全中。而打新傳統(tǒng)列強(qiáng)國(guó)泰基金、國(guó)聯(lián)安基金、泰達(dá)宏利基金等基金公司旗下打新基金眾多，也瓜分走了打新基金的很大一塊。雖然聽著熱鬧，但收益十分有限，比如某只基金這次中了10只新股，未來(lái)即使新股上市之后平均漲幅達(dá)到三倍，按照上述0.48%的中簽率，這些新股帶來(lái)的凈值漲幅也不過(guò)0.14%。

　　收益下降或成為趨勢(shì)

　　收益下降的趨勢(shì)有可能愈演愈烈。今年11月初，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸指出，新股發(fā)行為了抑制巨資炒新，將取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款，改為定配售數(shù)量后再繳款;小盤股取消詢價(jià)環(huán)節(jié);證監(jiān)會(huì)將修訂IPO辦法，督促交易所、券商和登記公司技術(shù)改造。鄧舸表示，針對(duì)巨額打新資金取消現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款，強(qiáng)調(diào)新股申購(gòu)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧，券商不得接受投資者全權(quán)委托申購(gòu)新股。

　　如果從明年開始，打新不用再凍結(jié)資金，即只要有倉(cāng)位，就可以參與打新，可想而知中簽率將大幅降低，打新基金資金實(shí)力的優(yōu)勢(shì)不能明顯體現(xiàn)。此外，個(gè)股收益率也會(huì)略微下降。據(jù)好買基金研究中心測(cè)算，今后預(yù)期即使表現(xiàn)較好的打新基金的年化收益也就在6%～8%左右。

　　泰信行業(yè)精選基金經(jīng)理董山青分析指出，預(yù)繳款制度取消后，規(guī)模門檻不再，小規(guī)模的打新產(chǎn)品數(shù)量將提升，或?qū)⒃斐蓡未未蛐碌木W(wǎng)下中簽率有較大下滑。而且由于注冊(cè)制的漸行漸近，新股發(fā)行數(shù)量會(huì)大幅提升，原打新機(jī)制下新股稀缺造成的股票同漲同跌的現(xiàn)象將逐步消失，個(gè)股差異將分化新股上市后的股價(jià)表現(xiàn)，買到即賺到的情況，可能會(huì)成為歷史。

　　不過(guò)錢景財(cái)富CEO趙榮春表示，雖然打新收益不斷下降，但在年底這段時(shí)間，由于市場(chǎng)不穩(wěn)定，再加上年底銀行攬儲(chǔ)會(huì)收縮流動(dòng)性，股指有可能雪上加霜，因此打新基金仍可以作為短時(shí)間的配置產(chǎn)品。

　　購(gòu)買打新基金的四個(gè)準(zhǔn)則

　　那么具體應(yīng)該如何投資呢?上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師李穎表示，在選擇具體的打新基金產(chǎn)品時(shí)需要綜合考慮多方面因素，基金的打新意愿和打新能力是一個(gè)重要的考量因素，但不是唯一的因素，除此之外，基金倉(cāng)位、基金費(fèi)率以及基金規(guī)模也是投資人需要加以關(guān)注的準(zhǔn)則。

　　首先是基金倉(cāng)位�，F(xiàn)在參與打新的基金很多都是靈活配置型基金，顧名思義，這種基金可以靈活調(diào)整股票和債券的投資比例�！叭绻�某只基金的股票倉(cāng)位較高，那么其打新所獲得的收益在市場(chǎng)的大幅波動(dòng)下就可能會(huì)被抹殺掉。”李穎指出，這一點(diǎn)在今年以來(lái)的好幾次打新中都體現(xiàn)得很明顯;

　　其次是基金費(fèi)率。“基金的管理費(fèi)率各有不同，而且，有的基金為了防止投資人短期進(jìn)入博收益，對(duì)短期贖回制定了較高的懲罰費(fèi)率，這樣一來(lái)申購(gòu)費(fèi)加上贖回費(fèi)，成本很高，可能都抵沖不了收益”。因此選擇綜合費(fèi)率最低的打新基金，包括管理費(fèi)率、申購(gòu)贖回費(fèi)或銷售服務(wù)費(fèi)率等等，持有時(shí)間短的投資者首選C類收費(fèi)模式，C類收費(fèi)模式一般免申購(gòu)、贖回費(fèi)，只收取0.4%~0.6%/年的銷售服務(wù)費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)根據(jù)客戶的基金資產(chǎn)按日計(jì)提，逐日累計(jì)，在贖回或轉(zhuǎn)換時(shí)結(jié)算收取;

　　第三需要觀察基金規(guī)模。通常來(lái)說(shuō)，基金規(guī)模在20億左右比較合適。規(guī)模太小，可能是公司實(shí)力較小，影響可以參與打新的資金量;規(guī)模很大，獲配新股對(duì)收益的貢獻(xiàn)會(huì)被明顯攤薄，而且如果某只基金有持續(xù)的申購(gòu)進(jìn)來(lái)，前期積累的收益也會(huì)被攤薄�！崩罘f指出，有的基金公司本著對(duì)持有人負(fù)責(zé)的態(tài)度，會(huì)通過(guò) “暫停大額申購(gòu)”等措施主動(dòng)控制基金規(guī)模。此外要回避過(guò)于熱門的打新基金，這類基金往往會(huì)受到資金格外關(guān)注，短期內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)可能較大，打新收益會(huì)被嚴(yán)重稀釋;

　　第四不要只買一家基金公司的打新基金。投資者購(gòu)買打新基金時(shí)，應(yīng)該做到適度分散，但買每家的打新基金只選1只即可。

　　資訊 華安樂(lè)惠保本基金于12月8日開始發(fā)行，該基金由賀濤、鄭可成聯(lián)手操刀，并且在2年保本周期內(nèi)封閉運(yùn)作，封閉期內(nèi)不接受投資者申購(gòu)贖回。該產(chǎn)品為普通投資者提供了更低費(fèi)率的C類份額，該類份額不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，投資者只需承擔(dān)0.3%/年的銷售服務(wù)費(fèi)，一個(gè)保本周期共收0.6%的銷售服務(wù)費(fèi)，綜合費(fèi)率水平為傳統(tǒng)保本基金一次性收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)(多為1%~1.2%)方式的一半左右。

　　國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金是一只投資于全球范圍內(nèi)的“中國(guó)概念股”基金。資料顯示，該基金所投資的“中國(guó)概念”企業(yè)，一方面包括注冊(cè)在中國(guó)內(nèi)地的上市公司;另一方面包括最少百分之五十的營(yíng)業(yè)額、盈利、資產(chǎn)或制造活動(dòng)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的上市公司�；�金管理人主要通過(guò)對(duì)中國(guó)內(nèi)地、香港、美國(guó)、新加坡等中資股主要上市市場(chǎng)進(jìn)行橫向比較，以發(fā)現(xiàn)估值套利機(jī)會(huì);同時(shí)，也會(huì)對(duì)投資標(biāo)的的估值進(jìn)行歷史比較，選擇處于相對(duì)低位的標(biāo)的，以確保安全邊際。擬任基金經(jīng)理為湯海波。

　　中海基金于12月7日至25日發(fā)行中海順鑫保本混合基金。與市場(chǎng)上已成立的保本基金不同，中海順鑫保本設(shè)置了兩年保本、半程開放的運(yùn)作機(jī)制。該基金在兩年保本運(yùn)作周期內(nèi)，第一年封閉運(yùn)作，第二年正常開放。前半程封閉有利于運(yùn)用杠桿優(yōu)勢(shì)獲得較高收益率，增厚安全墊;后半程正常開放助力投資者在享受收益時(shí)擁有更高的流動(dòng)性。中海順鑫保本將采用固定比例組合保險(xiǎn)(CPPI)策略進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資組合管理，權(quán)益類資產(chǎn)配置最高比例不超過(guò)40%。