12月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召集部分商業(yè)銀行、證券公司、保險機構(gòu)、信托公司、基金公司負責(zé)人開會。會議代表提出了推動資本市場健康發(fā)展的各項措施，其中一條便是要借鑒國際通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進入資本市場的渠道。

　　A股市場缺血久矣，“引導(dǎo)中長期資金入市”也喊了很多年，但除了2015年7月份因救市需要，證金公司耗資1萬多億元全面買入A股外，近年來鮮有較大規(guī)模中長期機構(gòu)資金入市。到底是什么絆住了中長期資金入市的腳步呢?

　　首先是得不到合理回報。長期以來，A股市場“重融資 輕回報”的局面沒有改變。從市場總體來看，在存量資金有限的情況下，容量卻在不斷擴大，2008年底A股上市公司總數(shù)不過1602家，但10年后的今天卻有近3600家，數(shù)量增長了一倍有余。大量公司擠破腦袋發(fā)股票融資，以及隨之而來的再融資和大股東減持對股市帶來了巨大的抽血效應(yīng)。在此情況下，無論是短期資金還是長期資金，都難以產(chǎn)生長期財富效應(yīng)。從個股分紅來看，同樣存在著“重融資、輕分紅”的痼疾，通過各種手段增發(fā)圈錢的比比皆是，上市多年不分紅的“鐵公雞”不在少數(shù)，股息率超過同期國債利率的公司卻少之又少。如果不能在分紅上給予中長期資金穩(wěn)定的回報預(yù)期，無論是什么資金，都會放棄長期投資理念，轉(zhuǎn)而在市場博弈中追逐利潤，股市追漲殺跌局面也就在所難免。

　　其次是難以介入上市公司經(jīng)營。當(dāng)前，認(rèn)識上的一大誤區(qū)是認(rèn)為機構(gòu)投資者和中長期資金應(yīng)該定位于財務(wù)投資者的角色，不需要參與上市公司經(jīng)營管理，這其實是一種漠視投資者權(quán)益的態(tài)度。碰上遵紀(jì)守法、認(rèn)真負責(zé)的公司管理層，機構(gòu)投資者還能當(dāng)當(dāng)甩手掌柜;但萬一遇上賈躍亭這樣的“老賴”、原長生生物董事長高俊芳這樣的見利忘義者，恐怕投資只會打了水漂。散戶股東不想介入經(jīng)營管理大不了用腳投票，可是機構(gòu)投資者也對上市公司不法行為難聞難問或者不聞不問，那還能靠誰來防范上市公司重大經(jīng)營風(fēng)險呢?

　　除了上述障礙，還有投資比例、范圍、時限等諸多規(guī)定限制中長期資金發(fā)揮作用�？v然從防范風(fēng)險等角度考慮，這些規(guī)定有一定合理性，但同樣也捆住了機構(gòu)投資者的手腳。如果固守長期以來形成的僵化、單一風(fēng)控手段，恐怕難以引起中長期資金的興趣。

　　資本市場健康發(fā)展需要吸引中長期資金，職業(yè)年金、養(yǎng)老金等長期資金也需要資本市場保值增值。要吸引這些中長期資金入市，需要資本市場真正不忘初心，認(rèn)真借鑒國際通行做法，把保護投資者權(quán)益作為不可動搖的基石，依法保護各類股東知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)、參與決策權(quán)、選擇管理者權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等各項權(quán)利，唯有如此，才能為各類資金搭建公平公正的舞臺，中長期資金才會源源不斷地入市。