鳳凰iMarkets編譯自市場(chǎng)觀察網(wǎng)站，美國(guó)銀行美林的研究顯示，每周大量流入全球共同基金的資金表明，投資者對(duì)債券和黃金維持看漲，但仍在搜尋股票以尋找投資機(jī)會(huì)。一些人認(rèn)為股票估值過高。

　　在過去一周里，投資者投入66億美元購買債券基金，投入37億美元購買股票。根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，黃金基金吸引了13億美元的資金，這是30周以來黃金最大的單周資金流入。

　　美銀美林的分析師表示，本周二，由于市場(chǎng)擔(dān)憂朝鮮核危機(jī)和颶風(fēng)“艾爾瑪”，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.8%，投資者紛紛涌入美國(guó)和日本股市，流入股市的資金達(dá)51億美元。

　　總體而言，相較于國(guó)內(nèi)股市，投資者更青睞國(guó)外的股市。上周是過去12周以來美國(guó)股市資金出現(xiàn)凈流出的第11周。具體來說，投資者轉(zhuǎn)向國(guó)外市場(chǎng)，將資金投向新興市場(chǎng)、歐洲和日本的股票基金。

　　在債券市場(chǎng)，投資級(jí)債券保持著強(qiáng)勁的勢(shì)頭，資金連續(xù)第37周流入。上周的資金流入為22億美元。投資者向新興市場(chǎng)債券投資了17億美元。這是33周以來連續(xù)第32周出現(xiàn)資金流入。上周，投資者購買了價(jià)值18億美元的政府債券，這是61周以來的最大金額。

　　高收益基金已連續(xù)第二周出現(xiàn)溫和的資金流入(80億美元)，表明在低收益的市場(chǎng)中，投資者還在繼續(xù)尋找更高的收益。

　　美國(guó)股市本周以溫和的跌幅收盤，標(biāo)普500指數(shù)收于2461點(diǎn)。不過，由于債券收益率較低，導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好，該指數(shù)仍接近上月創(chuàng)下的歷史高位。

　　10年期美國(guó)國(guó)債收益率(TMUBMUSD10Y)跌至2.06%，為去年11月9日美國(guó)總統(tǒng)大選后的最低水平。

　　處于歷史低位的利率和接近創(chuàng)紀(jì)錄高位的股價(jià)令市場(chǎng)人士感到驚訝。通常情況下，債券價(jià)格在非常時(shí)期會(huì)上升，這是因?yàn)橥顿Y者逃離股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　不過，美銀美林的分析師認(rèn)為債券和股票之間存在緊密聯(lián)系。

　　他們?cè)趫?bào)告中寫道：“對(duì)債券低收益率和高股價(jià)的最佳解釋是，僅2017年，美聯(lián)儲(chǔ)就購買了1.96萬億美元的金融資產(chǎn)(自雷曼兄弟破產(chǎn)以來，央行的資產(chǎn)負(fù)債表就增加了11.26萬億美元至15.6萬億美元)。

　　第二種最好的解釋是，債券在低通脹情況下定價(jià)(由于技術(shù)顛覆勞動(dòng)力市場(chǎng)，通脹會(huì)越來越呈現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)性低水平)，而股票則是在利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的情況下定價(jià)(幾乎沒看到明顯的逆轉(zhuǎn)趨勢(shì))。”通貨膨脹率一直低于大多數(shù)央行官員設(shè)定的2%的目標(biāo)，2%的通常被視為是經(jīng)濟(jì)健康的表現(xiàn)。

　　美銀美林的分析師表示，歷史上，股市在通脹下降時(shí)往往出現(xiàn)較高的回報(bào)。

　　不過，美銀美林表示，在某些情況下，債券收益率可能會(huì)對(duì)上升的股價(jià)構(gòu)成威脅。所謂的反向收益率曲線，即短期收益率高于長(zhǎng)期收益率，可能就是這樣的情形。美國(guó)國(guó)債收益率的這種市場(chǎng)變化往往是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。分析師稱，與銀行及房地產(chǎn)商股價(jià)下跌同時(shí)出現(xiàn)的收益率上升，可能是經(jīng)濟(jì)萎縮的信號(hào)。

　　到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)緩慢而漸進(jìn)的加息舉措不太可能馬上就扭轉(zhuǎn)收益率曲線，而健康的信貸息差表明，市場(chǎng)共識(shí)再次低估了長(zhǎng)期疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和超低收益率。(雙刀)