在白糖期權穩(wěn)起步階段，做市商發(fā)揮了不可或缺的作用。作為一種新興市場主體，做市商在實戰(zhàn)中得到了鍛煉;作為一種創(chuàng)新安排，做市商制度在國內市場的適用性通過了實盤驗證。

　　做市商功效得到積極發(fā)揮

　　據期貨日報記者了解，白糖期權做市商義務完成情況良好。數(shù)據顯示，白糖期權上市以來，10家做市商積極履行雙邊報價義務，持續(xù)報價義務平均完成94.2%，回應報價義務平均完成92.3%。白糖期權做市商日均成交量及日均持倉量分別占市場的51.4%和40.8%，做市商成為市場流動性提供者。

　　在做市商制度的積極影響下，白糖期權市場流動性較好，能夠滿足穩(wěn)起步階段投資者的參與需求。一方面是白糖期權買賣價差較小，主力SR1709合約系列期權報價差最低達到最小變動價位(0.5元/噸)水平。另一方面是白糖期權活躍合約具有5檔報價深度，掛單量較高。

　　市場人士認為，做市商制度在維護市場價格合理性方面發(fā)揮了重要作用。由于期權做市商報價具有競爭性，白糖期權定價合理有效，具體體現(xiàn)在三個方面。一是白糖期權合約之間并無明顯套利機會，期權與期貨合約之間的(反)轉換套利空間較小。二是主力月份合約隱含波動率在10%—16%，略高于白糖期權歷史波動率。三是波動率結構合理。

　　制度設計為做市商發(fā)揮作用提供保障

　　做市商功能的有效顯現(xiàn)，與做市商制度的科學設計和合理安排密不可分。

　　做市商的資質滿足白糖期權市場運行的基本需求。在國際期權市場上，做市商制度被廣泛運用。而在國內市場，做市商則是一種新興市場主體，做市業(yè)務能力與技術系統(tǒng)相對薄弱。為確保做市商具有有效報價能力，鄭商所以“客觀、公正、專業(yè)”為選拔原則，在人才團隊、技術系統(tǒng)、做市經歷、內控及風控制度等方面嚴格把關，選拔出首批白糖期權做市商，為做市商制度平穩(wěn)運行打下了堅實基礎。

　　做市商制度的具體實施，符合市場發(fā)展初期的實際情況。在做市商雙邊報價方式、報價義務、享有權利等方面，吸收借鑒了國外成熟經驗。在做市商報價價差、報價義務豁免條件等方面，則充分考慮了國內市場實際情況，為做市商由“蹣跚學步”走向“茁壯成