分析人士認(rèn)為，在央行精準(zhǔn)調(diào)控之下，預(yù)計資金價格波動將有所下降，資金面極端緊張等情況將大概率下降

　　■本報記者 傅蘇穎

　　《證券日報》記者從央行獲悉，8月14日，央行開展2100億元逆回購操作，完全對沖當(dāng)日到期量。其中，7天品種1100億元，14天品種1000億元，中標(biāo)利率均與前期持平。

　　申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇昨日對《證券日報》記者表示，7月末由于繳稅繳準(zhǔn)因素造成短期資金面壓力上升，央行相應(yīng)增加公開市場投放予以對沖，跨月后流動性即趨于平穩(wěn)�？傮w來看，7月份在央行呵護下，資金面較市場預(yù)期更為平穩(wěn)。從歷史來看，8月份外在沖擊因素較少，資金面整體波瀾不驚，央行或?qū)⒅鸩交鼗\前期維穩(wěn)所釋放的流動性，從“填谷”轉(zhuǎn)向“削峰”。

　　8月份以來，央行逆回購操作以7天和14天品種為主，基本維持零投放和小幅凈回籠格局。上周，央行在公開市場凈回籠300億元。8月份至今，央行累計凈回籠700億元。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場有6000億逆回購到期，周一至周五分別到期2100億元、1400億元、1000億元、500億元和1000億元，無正回購和央票到期。此外，周二和周五分別還有2875億元MLF和800億元國庫現(xiàn)金定存到期。對此，業(yè)內(nèi)人士稱，預(yù)計央行仍將采取一定力度的對沖操作。

　　中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，近期，流動性整體維持緊平衡，并逐步恢復(fù)寬松，但本周到期資金規(guī)模較高，預(yù)計央行仍將對此進行續(xù)作。另一方面，逆回購滾動規(guī)模再次接近8000億元，今年央行比較注重逆回購規(guī)模的控制和節(jié)奏的把控，因此近期央行逆回購操作已經(jīng)開始凈回籠。且由于近期沒有7月初那樣好的窗口來縮減逆回購規(guī)模，因此近期央行的凈回籠與前期相比相當(dāng)溫和，總的來說，預(yù)計短期流動性可能仍將維持平衡。

　　央行在8月11日發(fā)布的《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，下一階段，央行將保持總量穩(wěn)定，綜合運用價、量工具和宏觀審慎政策加強預(yù)調(diào)微調(diào)，調(diào)節(jié)好貨幣閘門。

　　對此，天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明昨日對《證券日報》記者表示，央行提出下一步豐富逆回購品種，預(yù)計會推出1個月至3個月之間期限的逆回購，填谷削峰，從而更精準(zhǔn)地調(diào)控基礎(chǔ)貨幣。在央行精準(zhǔn)調(diào)控之下，預(yù)計資金價格波動將有所下降，資金面極端緊張等情況將大概率下降。

　　關(guān)于流動性“削峰填谷”操作節(jié)奏，央行指出，“每月中旬往往是多個因素疊加收緊流動性的時點，故公開市場操作‘填谷’的力度會大一些。而下旬則有財政支出供應(yīng)流動性，公開市場操作的方向主要體現(xiàn)為‘削峰’，‘削峰’的尺度拿捏主要看財政支出的進度和力度，保持靈活性”，“避免某一階段資金面持續(xù)收緊或?qū)捤梢�發(fā)市場對穩(wěn)健中性貨幣政策取向的誤讀”。

　　朱啟兵表示，未來央行可能會更多采取貨幣政策錯位操作的方式，由之前的“回籠提前、投放滯后”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤盎鼗\滯后、投放提前”，對流動性的影響正在轉(zhuǎn)為正面,在改善流動性供給的同時回避向市場傳達過多的寬松信號。

　　“未來貨幣政策維持穩(wěn)健中性�！甭�(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖昨日對《證券日報》記者表示，上半年經(jīng)濟超預(yù)期，貨幣政策壓力小，防風(fēng)險、改革與金融服務(wù)實體成為主要任務(wù)，未來在具體執(zhí)行時，“削峰填谷”的思路不會變，且準(zhǔn)備新增其期限的公開市場操作品種以更好平滑資金面的波動。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健也認(rèn)為，二季度報告在下階段貨幣政策展望中明確指出“實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策”，與一季度報告的措辭一致，并無變化。因此，在當(dāng)前經(jīng)濟運行平穩(wěn)、物價走勢總體穩(wěn)定的情況下，預(yù)計年內(nèi)貨幣政策仍保持穩(wěn)健中性，不會放松。在具體操作上，逆回購、SLF、MLF等仍是主要工具，保持流動性合理穩(wěn)定、不緊不松，預(yù)計存貸款基準(zhǔn)利率和準(zhǔn)備金率不會調(diào)整。