今年4月初，銀監(jiān)會密集發(fā)文出臺7個重磅監(jiān)管文件，自此掀起一場強監(jiān)管風暴,開展了針對銀行業(yè)整體風險的一次全面排查和清理整頓。既包括了對傳統(tǒng)的信用風險的關注，也涵蓋了過去一段時間發(fā)展比較快的同業(yè)業(yè)務和資管業(yè)務等。除業(yè)務風險外，此次監(jiān)管還對銀行的法人治理和關聯(lián)交易風險進行了強調。

　　其中，由于過去幾年，在金融市場化的推動下，同業(yè)業(yè)務和理財資管業(yè)務發(fā)展較為迅速，加之相關的監(jiān)管規(guī)則不完善，沒有及時跟上創(chuàng)新的節(jié)奏，形成了一定的潛在風險，由此成為本輪監(jiān)管強化中市場關注的重點。

　　追本溯源

　　同業(yè)業(yè)務發(fā)端于金融機構之間的短期資金余缺調劑，隨著市場分工的日益專業(yè)化，以及分業(yè)監(jiān)管所造成的市場分割，目前的同業(yè)業(yè)務已經發(fā)展成為全方位的金融業(yè)務體系，涵蓋了同業(yè)資金往來、投資服務、托管服務、通道業(yè)務等各個領域。

　　從根本上說，同業(yè)業(yè)務的發(fā)展依托于金融市場，是金融市場化發(fā)展的必然產物，反過來講，也是金融市場化重要的推動力量�；仡欀袊�利率市場化的過程，我們就不難看到同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新在其中所扮演的重要角色。

　　當然，也不能否認的是，在同業(yè)業(yè)務快速發(fā)展過程中，部分業(yè)務模式脫離了正常創(chuàng)新的范疇，轉而利用監(jiān)管規(guī)則差異或監(jiān)管真空，來實現(xiàn)超常規(guī)規(guī)模擴張或監(jiān)管套利的工具。這些不當創(chuàng)新，不僅會給銀行自身的穩(wěn)健發(fā)展埋下風險隱患，也會給整個金融體系帶來不利影響，加大了金融市場的泡沫與波動。之所以會衍生出一些不當創(chuàng)新的模式，有幾個方面的原因。

　　一是貨幣環(huán)境偏寬松。一來受其他國家(尤其是美國)寬松政策外溢的影響，二來也是出于穩(wěn)增長的壓力，從2013年“錢荒”之后，我國貨幣政策整體維持偏寬松的態(tài)勢。2012年以來，人民銀行多次降息，同時通過各種流動性工具進行資產負債表擴張。從2012年到2016年，人民銀行對其他存款性公司債權從1.67萬億增加到8.47萬億，四年時間增長了五倍多。流動性充裕的環(huán)境下，金融市場利率維持偏低水平，為部分機構逆勢進行規(guī)模擴張和期限套利提供了機會。

　　二是金融市場化進程加速帶來的沖擊。一方面體現(xiàn)在金融“脫媒”加劇。債券市場、股票市場以及非銀行金融機構發(fā)展迅速，使銀行信貸在社會融資結構中的占比從2002年的95.5%一路下降到60%以下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務受到嚴重的擠壓，增長乏力。另一方面體現(xiàn)在凈息差持續(xù)收窄。在利率市場化背景下，商業(yè)銀行凈息差從2012年的2.75%一路走低到2016年的2.22%，中小銀行由于收入結構單一，受到的沖擊更加明顯。作為應對，部分銀行試圖通過加快規(guī)模擴張來以量補價，同時將業(yè)務發(fā)展重點轉向非信貸資產，以謀求非利息收入的增長。

　　三是銀行監(jiān)管套利動機增強。經營壓力增大的背景下，為降低成本，銀行的監(jiān)管套利動機也明顯上升。2010~2012年之間，隨信貸管理收緊，監(jiān)管套利的主要目標在于繞開貸款規(guī)模管制(合意貸款規(guī)模)和存貸比指標。2013年之后，資金供求失衡狀況逐步緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》開始正式實施，旨在降低監(jiān)管資本的套利開始占據(jù)主流。主要方式是通過拉長交易鏈條來轉換資產形式(或調整會計科目)，來降低資產的風險加權系數(shù)或實現(xiàn)出表，以此降低監(jiān)管資本、撥備計提要求，或粉飾財務數(shù)據(jù)，等等。監(jiān)管套利的盛行，在很大程度上削弱了審慎監(jiān)管的有效性，使部分風險未能得到充分的識別和評估，并游離于銀行風險管理框架之外。

　　應該說，目前的許多金融風險是多重因素的結果，簡單歸咎于同業(yè)業(yè)務本身有失偏頗，也無助于風險的化解。清理整頓同業(yè)業(yè)務的不當創(chuàng)新，只是治標的一個環(huán)節(jié)而已。真正的治本，還在于貨幣政策轉向穩(wěn)健中性和監(jiān)管制度的逐步完善，以抑制套利的空間和動機。

　　2017變化預期

　　監(jiān)管的目的在于規(guī)范創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展，并不影響行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，但在短期內，對銀行的資產負債結構還是會有明顯的影響。就2017年而言，銀行業(yè)可能有如下變化。

　　首先是規(guī)模增長繼續(xù)放慢。預計2017年，銀行業(yè)總資產(負債)、利潤等規(guī)模指標的增速會較上年進一步放慢。其一，整體經濟仍處于結構性減速區(qū)間，銀行信貸的需求低迷難有根本性逆轉;其二，“資產荒”背景下，銀行單位資本收益率水平持續(xù)下行，通過補充資本來支撐規(guī)模擴張的發(fā)展模式，成本越來越高昂;其三，強化“去杠桿”的政策背景下，金融市場資金成本穩(wěn)中有升，且預期還有進一步上行可能。這種情況下，利用金融市場來實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的空間越來越小。其四，監(jiān)管部門將表外理財納入MPA考核，以及可能對表外理財業(yè)務進行的更為嚴格的監(jiān)管，都會顯著增加監(jiān)管成本，進而限制商業(yè)銀行的規(guī)模擴張能力。

　　其次是凈息差水平止跌回升。從2017年情況看，預計銀行業(yè)凈息差水平有止跌回升的可能，并進而帶動凈利息收入小幅增長。其一，企業(yè)盈利狀況有所好轉，信貸需求可能出現(xiàn)一定程度的回升;其二，由于金融市場利率上行以及市場波動等因素，預計2017年的企業(yè)發(fā)債規(guī)模會有所回落，部分發(fā)債企業(yè)可能轉向尋求銀行信貸支持;其三，央行日益嚴厲的(廣義)信貸規(guī)模控制，有可能增加信貸資源的稀缺性，并提高銀行議價能力。綜合以上幾方面因素，我們預計，在2017年，隨著貸款利率的回升，銀行資產端整體收益率會有小幅上升。

　　再次是資產結構向常態(tài)回歸。在“去杠桿”的政策推動下，金融市場過度寬松的階段已然結束，依賴非信貸業(yè)務來進行規(guī)模擴張和套利的空間在迅速消失。在市場自發(fā)調整和宏觀調控的雙重作用下，預計2017年非信貸資產業(yè)務(在許多銀行中，構成了資金業(yè)務條線的主要內容)會面臨較強的收縮壓力，且可能引發(fā)一些潛在風險，對部分非信貸資產規(guī)模遠遠超過傳統(tǒng)信貸的中小銀行尤其如此。

　　最后是信貸結構更趨均衡。預計在2017年，新增信貸結構會相對更為均衡，企業(yè)會重新成為新增貸款的主要投向。其一，隨企業(yè)部門經營狀況改善，企業(yè)信貸需求增長同時，信用風險也會明顯降低;其二，監(jiān)管部門的窗口指導，會限制新增按揭的規(guī)模擴張速度;其三，宏觀調控政策下，房地產市場的不確定性，也會導致居民部門按揭需求的下降;其四，貸款利率的上升，也會限制部分的信貸需求。

　　效率與風險平衡

　　事實上，市場之所以會覺得監(jiān)管升級，更多來自監(jiān)管力度方面，一是自查和檢查嚴格按照既有的各項規(guī)定頂格執(zhí)行;二是自查的面很廣，涉及的業(yè)務范圍大，給銀行帶來了更大的合規(guī)壓力。

　　加強監(jiān)管的目的，是使銀行業(yè)的杠桿率水平更加趨于合理水平。客觀上，不同國家的金融業(yè)杠桿水平差異甚大，而且，即使是同一個國家，在經濟發(fā)展的不同階段，金融業(yè)的杠桿也會有差異。所以，合理不是指一個簡單的數(shù)量水平，而是要符合一個國家的金融結構、經濟發(fā)展的實際，并在微觀層面上符合銀行長期穩(wěn)健發(fā)展的要求。從這個意義上說，“合理水平”應該包括以下幾個側面的理解。

　　金融業(yè)的規(guī)模擴張與實體經濟增速要相適應。金融業(yè)擴張大幅快于實體經濟，必然會存在較大的資產泡沫風險。

　　銀行業(yè)的規(guī)模擴張要與自身的風險抵補能力相適應。銀行業(yè)是經營風險的行業(yè)，資產規(guī)模越大，銀行的風險越大，也就需要更多的自有資本金。銀行應將表內外風險規(guī)�？刂圃谧杂匈Y本金和風險撥備可覆蓋的范圍之內。

　　銀行業(yè)的規(guī)模擴張和業(yè)務復雜化程度要與自身管理能力相適應。利率市場化背景下，銀行綜合化經營趨勢已不可逆轉。銀行業(yè)務范圍急速擴張，與其他行業(yè)交叉、互動情況越來越多。綜合化的現(xiàn)實，對銀行側重信貸的風險管理理念和能力都提出了很大的挑戰(zhàn)。

　　簡而言之，“合理水平”就是效率與風險的平衡。在強調金融對實體經濟支持效率的同時，確保金融體系的風險在可控和可承受范圍之內。

　　正如監(jiān)管部門之前表示過的，監(jiān)管的目的并非扼殺創(chuàng)新，或抑制銀行正常的業(yè)務發(fā)展，更多地是在摸清底數(shù)之后，對現(xiàn)有的業(yè)務，尤其是創(chuàng)新類業(yè)務進行統(tǒng)一的規(guī)范。所以，在我們看來，在經過自查、檢查和整改之后，一些重大的監(jiān)管規(guī)則(如資管新規(guī)和銀行理財監(jiān)管制度)將會隨之推出。這些新規(guī)，會在“堵旁門”的同時為符合行業(yè)發(fā)展趨勢的創(chuàng)新“開正門”，為行業(yè)的長期健康發(fā)展奠定全新的基礎。

　　                                                                                                                                                                                                  (作者系中國社科院金融研究所銀行研究室主任)