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財通基金遇雷霆天氣:項目頻繁浮虧 戰(zhàn)略待轉舵

2017-3-1 20:50| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 641| 評論: 0|來自: 中國經濟網

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          •   中國經濟網北京3月1日訊 (記者 康博) 曾經的賺錢神器定增基金如今正在遭遇嚴峻的考驗。據悉,監(jiān)管層已經調整相關規(guī)定,對定價機制、發(fā)行規(guī)模等實施新的政策。不僅如此,在近年來市場行情的影響下,定增基金的業(yè)績也出現波動。

              以這一領域的龍頭公司財通基金為例,去年以來,該公司旗下諸多定增產品參與的增發(fā)都出現浮虧,其中耳熟能詳的有樂視網、國金證券等,而從增發(fā)價看,套牢程度最深的永貴電器中,也存在財通基金的身影。

              政策趨緊 定增基金盈利空間縮小

              曾幾何時,定增基金巨大的折價空間讓其備受青睞,一度成為市場中的熱門品種,但現而今,這種優(yōu)勢正在消失。

              近日,監(jiān)管機構對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》(以下簡稱《實施細則》)部分條文進行了修訂,并發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答——關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》(以下簡稱《監(jiān)管要求》),對非公開發(fā)行股票的募集時間、定價和規(guī)模等都做出了詳細并且嚴格的限定。本次針對再融資領域出臺的新政,也將直接影響定增基金未來的盈利能力。

              據業(yè)內人士介紹,此前定增基金火爆的一項重要原因就是定增發(fā)行折價效果優(yōu)勢明顯,動輒30%以上的發(fā)行折價率幫助這類產品迅速受到投資者熱捧。不過從2016年中開始,隨著參與定增發(fā)行規(guī)模大增,一年期定增的發(fā)行折價率明顯降低,而本次再融資新規(guī)的出臺,更讓相關基金遭遇了嚴峻的考驗。

              此次《監(jiān)管要求》的內容包括多個方面:1、定價機制上,發(fā)行期首日成為唯一的定價基準日;2、發(fā)行規(guī)模上,發(fā)行的股份數量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%;3、發(fā)行節(jié)奏上,申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的,本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月;4、申請再融資時,借予他人款項、委托理財都將受限。

              其實,從2015年底起,一年期定增的發(fā)行折價率便已出現下滑,到2016年中更是跌至10%左右。有基金公司人士透露,去年一年期項目的平均折價率不到10%,低谷的時候更是低于5%。新規(guī)出來后,對一些發(fā)行量較大的項目影響更明顯,因為未來可能沒有這種機會了,理論上折價率都會在10%以內。不過,定增新政原則上實行“新老劃斷”,短期內市場不會發(fā)生大的變化。

              定增基金業(yè)績分化 浮虧不斷

              即便如此,在近年來市場的強烈震蕩下,定增基金的盈利情況也已經出現危機。統(tǒng)計數據顯示,2016年市場一共發(fā)行了40只定增基金,規(guī)模達530億元,其中實現全年正收益的有26只,另外8只沒建倉、6只出現虧損。

              在這一領域,財通基金可謂是佼佼者。數據顯示,自2012年搭上定增的順風車以來,財通基金參與的定增項目從2013年的36個躍至2016年的179個,3年間增長了近4倍。5年時間,財通基金系總規(guī)模已超過1700億元。同時,財通基金凈利潤也呈現幾何式增長。2014年,財通基金凈利潤8531萬元,而2015年增長了2.75倍至3.2億元。進入到2016年,雖然財通基金的凈利潤達5.4億元 比上年度增長近七成,但具體到定增基金產品上,頻頻出現浮虧卻著實引人關注。

              2016年財通參與的定增項目中,除了樂視網逾3億元的浮虧外,財通基金在國金證券身上也虧損逾3億元,與此同時,財通還“踩雷”了信威集團(財通基金為公司第九大股東)。另據媒體報道,截至今年2月22日,已上市的24只定增基金中,平均破發(fā)率為29.8%,其中涉及的破發(fā)股達50只。

              套得最深的一只是永貴電器,持有者為財通多策略升級混合(501015)。該基金以31.55元成本買入,目前僅為24.11元(2月27日收盤價),破發(fā)幅度高達23.58%。在當時的股吧中,大批持有該基金的基民都質疑財通多策略升級混合,認為永貴電器的高增發(fā)價風險巨大,不應參與其定增,可就是連普通基民都能看出的風險,卻偏偏發(fā)生在“定增王”財通基金的身上。

              另外,去年8月,中南文化定增股份上市,財通基金旗下31只資產管理計劃,以22.80元的發(fā)行價共認購3.18億元,目前虧損幅度已超過28%。美盈森定增時,以每股12.58元的價格向紅塔紅土基金、財通基金、建信基金、泰達宏利基金等4家公募共募資14.08億元,按美盈森當前股價,與增發(fā)價格相比跌幅達22%。

              當然,出現浮虧并不是財通的專利,但龍頭尚且如此,更何況其他跟進者了。

              獲利難度加大導致定增基金發(fā)行量銳減

              據了解,目前上市交易的定增主題基金,大多數是契約封閉式,也有少量開放式基金。封閉式基金的封閉期大多為18個月,包括嘉實惠澤定增、博時睿遠定增、財通多策略福享等。開放式定增主題基金有博時弘盈A、九泰銳益定增、九泰銳豐定增等。

              從近1年有可比數據的定增基金業(yè)績表現看,受市場整體環(huán)境欠佳影響,賺錢效應并不明顯。正如表一中顯示的,在成立1年以上的基金中,跑贏滬深300指數漲幅的只有九泰銳智定增混合,而另一只招商豐盛穩(wěn)定增長混合A的近1年收益只有4.3%,與16.9%的指數漲幅相差甚遠。而不滿一年的定增基金中,則只能選取近6個月或者近3個月的漲幅對比,雖然由于對比周期較短,并不能一定代表定增基金的真實水平,但橫向比較來看,招商基金旗下的招商豐盛穩(wěn)定增長混合C,仍然是同期中盈利最差的。

              另外,在近3個月的基金對比中,財通多策略福享混合的業(yè)績表現最差,這似乎與“定增王”的身份不符,看來永貴電器對其影響似乎很大。

              統(tǒng)計數據顯示,在全部公募基金參與的定增產品中,大約三分之一的產品當前處于浮虧狀態(tài),浮虧總金額超過100億元。

              事實上,基金參與上市公司定增出現浮虧,除了市場劇烈波動因素以外,同基金公司此前參與時的豪爽報價也有關系,在多家基金公司踴躍競價的情況下,不少公司最終實施的定增價普遍比定增底價高出許多。2015年12月實施增發(fā)的川大智勝(002253),最終發(fā)行價格為40.28元/股,是發(fā)行底價22.13元/股的182.02%。川大智勝公告顯示,在29名參與申購的投資者中,有效報價區(qū)間為24.34元到49.50元,報價較高的多為公募基金,報價最高的天治基金高達49.5元。

              在業(yè)內人士看來,隨著再融資新規(guī)的逐步實施,對于發(fā)力定增市場的基金公司來說,將不可避免地受到波及。深圳某基金公司定增基金經理就表示,一年期定增折價率將小幅下行至5%~8%合理水平,原先以折價率換報價的模式難以繼續(xù)。

              當前公募基金對定增基金的發(fā)行熱情已經呈現降溫的趨勢。證監(jiān)會公示的產品申報數據顯示,當前基金公司待審批的定增基金數量僅為5只,自去年11月中旬以后,基金公司便沒有繼續(xù)上報定增類基金產品,相比此前基金公司一窩蜂地涌向定增市場,如今公募基金的熱情驟降。

            表一:近1年內有可比數據定增基金一覽

            代碼

            基金名稱

            成立時間

            近1年

            近6個月

            近3個月

            滬深300同期收益

            000530

            招商豐盛穩(wěn)定增長混合A

            2014-3-20

            4.30%

             

             

            16.90%

            168101

            九泰銳智定增混合

            2015-8-14

            35%

             

             

            16.90%

            002417

            招商豐盛穩(wěn)定增長混合C

            2016-2-29

             

            -1.52%

             

            4.21%

            160518

            博時睿遠定增混合

            2016-4-15

             

            -0.89%

             

            4.21%

            165528

            信誠鼎利定增混合

            2016-5-24

             

            3.40%

             

            4.21%

            501017

            國泰融豐定增靈活配置

            2016-5-26

             

            2.92%

             

            4.21%

            160519

            博時睿利定增混合

            2016-5-31

             

            0.10%

             

            4.21%

            161834

            銀華鑫銳定增靈活配置

            2016-8-1

             

            -0.20%

             

            4.21%

            160520

            博時弘盈定期開放混合A

            2016-8-1

             

            -0.33%

             

            4.21%

            168103

            九泰銳益定增混合

            2016-8-11

             

            0.00%

             

            4.21%

            160522

            博時睿益定增混合

            2016-8-19

             

            1.40%

             

            4.21%

            160921

            大成定增靈活配置混合

            2016-8-19

             

            0.70%

             

            4.21%

            168104

            九泰銳豐定增混合


            路過

            雷人

            握手

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