12月15日，國(guó)債期貨受?chē)?guó)內(nèi)外多重因素影響，十年期、五年期合約盤(pán)中一度跌停，創(chuàng)上市來(lái)最低價(jià)與大跌幅。截止至收盤(pán)，十年國(guó)債期貨合約報(bào)94.555元，跌幅達(dá)1.81%;五年國(guó)債期貨合約報(bào)97.595元，下跌1.16%。

　　光證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，央行只是想通過(guò)對(duì)杠桿投資者的“小小懲戒”來(lái)促使債市有序去杠桿。搞出類(lèi)似去年股災(zāi)那樣的“債災(zāi)”，又或是讓錢(qián)荒再卷土重來(lái)，都絕對(duì)不是央行的目標(biāo)。相信在短期內(nèi)央行就會(huì)加大流動(dòng)性的投放來(lái)平抑當(dāng)前的緊張局面，避免事態(tài)過(guò)度惡化。

　　一般情況下，期貨先于現(xiàn)貨反應(yīng)。有分析稱(chēng)，接下來(lái)債券市場(chǎng)下跌的情況會(huì)持續(xù)，國(guó)債期貨本身也不排除繼續(xù)跌停情況，不過(guò)，現(xiàn)在國(guó)債期貨已有配置價(jià)值，只是因?yàn)楝F(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性太緊張，沒(méi)有錢(qián)再去配置國(guó)債期貨。

　　于是市場(chǎng)上有消息稱(chēng)，“幾家大行接到央行電話(huà)，讓對(duì)非銀機(jī)構(gòu)放錢(qián)，多放些長(zhǎng)端的錢(qián)，不要卡。”實(shí)際上，多家銀行在早盤(pán)中一度暫停給非銀機(jī)構(gòu)拆借資金。

　　或許正是國(guó)債期貨跌停倒逼央行放水，而央行周四加大公開(kāi)市場(chǎng)投放力度，單日凈投放1450億元就是一個(gè)明顯的信號(hào)。

　　不過(guò)，流動(dòng)性緊張并非今天國(guó)債期貨大幅下跌的主要原因。南華期貨分析師對(duì)媒體表示，跟去年股市的情況差不多。主要是去杠桿，機(jī)構(gòu)都想著要賣(mài)出，出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象。

　　“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自于公募基金，特別是混合型基金，如果債券下跌導(dǎo)致基金規(guī)模出現(xiàn)贖回，那么不排除一些基金將會(huì)被迫拋售資產(chǎn)來(lái)保證流動(dòng)性充沛�！庇蟹治鰩煼Q(chēng)。

　　此外，近日幾則債市重磅消息也使得市場(chǎng)悲觀情緒更加濃烈。包括國(guó)海證券(000750,股吧)債券負(fù)責(zé)人失聯(lián)，廊坊銀行代持的100億債券浮虧巨大、某大基金暴倉(cāng)以及債市下跌引發(fā)華龍證券5億違約等，不過(guò)隨后各涉事機(jī)構(gòu)都出來(lái)辟謠，消除負(fù)面影響。

　　此外，周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，但決議聲明超預(yù)期顯示2017將加息3次，美元強(qiáng)勢(shì)，美債跌幅較大，2年期美債收益率漲至1.267%，創(chuàng)2008年1月11日以來(lái)最高水平。中國(guó)國(guó)債也相應(yīng)的受到影響，并且美國(guó)加息對(duì)我國(guó)貨幣寬松預(yù)期形成一定制約。

　　從資金面看，昨日公布的廣義貨幣M2增速不及預(yù)期，Shibor利率近日也是接連上漲，央行公開(kāi)市場(chǎng)以及創(chuàng)新貨幣投放工具層面的“鎖短放長(zhǎng)”姿態(tài)未改，再加上年底銀行面臨MPA考核壓力，以及春節(jié)假日因素，跨年資金的需求也較高，海銀投研中心表示。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清則認(rèn)為表示，除央行貨幣政策這一主要因素外，基本面亦不支撐債市2017年繼續(xù)走牛�！敖衲�10月份PPI已經(jīng)轉(zhuǎn)正，11月份更是超過(guò)3%。債市走牛最大的障礙就是PPI�！�

　　因此，徐高稱(chēng)， 在短期內(nèi)，債市可能還會(huì)繼續(xù)處在去杠桿帶來(lái)的踩踏下，為空頭思維所主導(dǎo)，但這絕非債市之常態(tài)。未來(lái)在收益率與基本面的大幅偏離得到糾正，債市杠桿也有序下降之后，債市還是會(huì)回歸常態(tài)。不過(guò)，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里我們都不會(huì)再看到這么低的收益率了。