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北信源暴利定增 股東減持借道高送轉(zhuǎn)

2016-12-5 14:46| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 488| 評論: 0|來自: 證券市場紅周刊

打出“定增+高送轉(zhuǎn)+減持”組合拳的北信源引起監(jiān)管層的注意,北信源成為首家按照新規(guī)對高送轉(zhuǎn)預(yù)案進(jìn)行補(bǔ)充披露的公司。而在定增存在兜底、圈錢的亂象背后,北信源的暴利定增,股東減持借道高送轉(zhuǎn)在定增市場非常典型。于是A股出現(xiàn)了一個奇觀:一邊是6650萬股增發(fā)股上市交易,一邊是股價(jià)大漲,11月16日到11月23日的6個交易日累計(jì)漲幅約33%,定向增發(fā)已經(jīng)成了最快獲利途徑。接下來至本周五的7個交易日,公司股價(jià)下跌了17%。

四機(jī)構(gòu)6天進(jìn)賬4億元

北信源的此次增發(fā)始終處于跟時間賽跑的極速狀態(tài)。根據(jù)11月3日北信源發(fā)布的《北京北信源軟件股份有限公司創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書》(后文簡稱“情況報(bào)告書”)顯示,10月25日,北信源發(fā)出《認(rèn)購邀請書》,要求認(rèn)購價(jià)不低于前20個交易日的均價(jià)16.1元。10月28日,北信源就收到了7家投資機(jī)構(gòu)的申購報(bào)價(jià)(附表)。10月31日,4名發(fā)行對象已將本次發(fā)行認(rèn)購資金匯入安信證券為本次發(fā)行開立的賬戶,當(dāng)天中喜會計(jì)師事務(wù)所就出具了《北京北信源軟件股份有限公司2016年非公開發(fā)行股票認(rèn)購資金驗(yàn)資報(bào)告》,安信證券在10月31日將扣除保薦機(jī)構(gòu)保薦承銷費(fèi)后的剩余款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)至北信源開立的募集資金專項(xiàng)賬戶中,整個增發(fā)過程在不到一周內(nèi)全部完成。

更加值得注意的是增發(fā)的價(jià)格。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,北信源由于定增停牌前的最后一個交易日是10月20日,收盤價(jià)為19.05元。而根據(jù)《情況報(bào)告書》顯示,申購報(bào)價(jià)最高的景順長城、寶盈基金、浙江浙銀的報(bào)價(jià),比停牌前的北信源收盤價(jià)還高,相關(guān)機(jī)構(gòu)對于本次增發(fā)的獲利很有信心。

最終,根據(jù)《情況報(bào)告書》顯示,景順長城基金、寶盈基金、北信瑞豐基金和浙江浙銀四家機(jī)構(gòu),以12.62億元獲準(zhǔn)參與了定增,以18.98元/股的價(jià)格認(rèn)購6650萬股。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,從11月16日定增股上市到11月23日共計(jì)6個交易日,該股漲幅約33%,可計(jì)算出四家機(jī)構(gòu)共浮盈4.14億元。

一位不愿具名的研究員對《紅周刊》表示,“我本身因?yàn)楣ぷ鞯年P(guān)系接觸這種定增,里面經(jīng)常有各種各樣的抽屜協(xié)議。最常見的就是保底協(xié)議,也就是業(yè)內(nèi)俗稱的大股東兜底。如果機(jī)構(gòu)參與定增項(xiàng)目破發(fā)了,由大股東自己掏錢補(bǔ)。北信源的情況,很可能就是大股東為了融資,機(jī)構(gòu)又覺得定增項(xiàng)目一般,不愿意參與一年期的鎖定,所以就想到了這么個折中的法子:按照市價(jià)發(fā)行,這樣就不用鎖定;然后啟動高送轉(zhuǎn),幫助機(jī)構(gòu)退出。這個大概率是利益輸送了,除了第一例之后,第二例還想這么搞恐怕就沒那么容易了,有可能再換別的手法”。

北信源在《關(guān)于2016年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案預(yù)披露的補(bǔ)充公告》中也承認(rèn),“景順長城基金管理有限公司(景順長城-黃山建通定增1號)于2016年11月21日通過二級市場競價(jià)減持348.32萬股”。

高送轉(zhuǎn),北信源是個“老司機(jī)”

根據(jù)北信源的第三季度財(cái)報(bào)顯示,北信源2015年凈利潤7071萬元,2016年前三季度凈利潤才2239萬,第三季度單季凈利潤僅526萬元,同比下降19.15%,前三個季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-8702萬元,同比大幅下降87%。與此相對的是北信源在近5年中實(shí)施了4次高送轉(zhuǎn)后的股本擴(kuò)充。而根據(jù)北信源年度權(quán)益分派公告顯示,在經(jīng)過多次轉(zhuǎn)增股本后,其總股本已經(jīng)由剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板時的6670萬股增至本次定增前的5.8億股,增加了7.7倍。此次10股轉(zhuǎn)增20股的預(yù)案實(shí)施后,其總股本將擴(kuò)大到17.4億股,按照2015年的凈利潤7071萬來計(jì)算,相當(dāng)于每股凈利潤0.041元,市盈率548倍。

依照規(guī)定,增資擴(kuò)股必須遵循每股資本公積金使用的規(guī)則,如果每股資本公積金為2元,轉(zhuǎn)增比例最多為10轉(zhuǎn)20,據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至今年9月底,北信源每股資本公積金僅為0.0272元,而據(jù)11月11日北信源的定向增發(fā)公告,扣除承銷費(fèi)、保薦費(fèi)、驗(yàn)資費(fèi)、律師費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用人民幣25299060元后,北信源實(shí)際增加資本公積金1171800764.07元。定增完成后,每股資本公積金增加至約2.04元,不多不少,正好達(dá)到10股轉(zhuǎn)20的每股公積金要求。這不得不讓人產(chǎn)生“北信源對高送轉(zhuǎn)政策操作的熟悉”嫌疑。

大小非一路減持,留下一地雞毛

作為年末熱炒的“高送轉(zhuǎn)”股,北信源在11月21日發(fā)布了高送轉(zhuǎn)預(yù)告后,股價(jià)少有的沒有連續(xù)漲停,在23日之后開始下跌回調(diào)!斑@種走勢有可能是短期機(jī)構(gòu)大量拋售造成的,尤其是那些前期獲利的不禁售定增股!鄙鲜鲅芯繂T認(rèn)為。

根據(jù)深交所11月23日的龍虎榜顯示,在股價(jià)見頂?shù)漠?dāng)天,賣1、賣2、賣4全部為機(jī)構(gòu)專用席位,分別賣出1.31億元、1.09億元、6575萬元,共賣出3.06億元,以24日的成交均價(jià)24.53元計(jì)算,分別賣出了536萬股、446.09萬股和275.8萬股。而公開數(shù)據(jù)顯示,本次參與定增的景順長城、寶盈基金和北信瑞豐均擁有機(jī)構(gòu)席位。至于大股東,根據(jù)北信源2016年7月19日發(fā)布的《關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持計(jì)劃完成的公告》顯示,公司實(shí)際控制人林皓從今年二季度起,就已經(jīng)開始減持北信源的股票,累計(jì)減持達(dá)4900萬股,持股比例從48%已下降到了34%。

當(dāng)《紅周刊》記者以投資者身份致電北信源公司時,該公司證券部工作人員徐先生表示,“公司的4家增發(fā)參與機(jī)構(gòu)中確實(shí)有1家減持了,這個可以看我們的公告,但是減持?jǐn)?shù)量非常少。公司推行高送轉(zhuǎn),就是大股東為股民著想,合理地回饋投資者,市場上像我們這樣能送的不多”。對此,《紅周刊》記者采訪了聯(lián)訊證券研究員譚韞琿,她并不認(rèn)同此說法,“首先,348.32萬股的減持量很難說是個非常小的數(shù)量;其次,所謂高送轉(zhuǎn)為股民著想,大家都知道高送轉(zhuǎn)實(shí)際上沒有為股民創(chuàng)造任何價(jià)值,只是一種形式上的數(shù)字游戲,所帶來的上漲利潤也不一定能夠被散戶投資者獲取,相反卻有可能造成虧損,這種說法是站不住腳的,這種定增之后的高送轉(zhuǎn),可能更多是為機(jī)構(gòu)和大股東創(chuàng)造價(jià)值”。

北信源這種極不尋常的“定增+高送轉(zhuǎn)+減持”組合套餐也引起監(jiān)管層的注意,11月24日晚,深交所連夜發(fā)布公告,要求修訂高送轉(zhuǎn)方案披露格式,針對高送轉(zhuǎn)炒作的兩大核心問題——利潤分配方案與公司成長的匹配性、重要股東的減持計(jì)劃,新增多個披露細(xì)節(jié)要求。11月25日晚,北信源成為首家按照新規(guī)對高送轉(zhuǎn)預(yù)案進(jìn)行補(bǔ)充披露的公司。


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