“以上市公司公告為準，2015年以來保險公司購買股份達到舉牌線的數(shù)量不少于30 家;23.3%的保險舉牌標的目前仍出現(xiàn)浮虧，虧損比例在11.4%-54%�！边@是廣發(fā)證券(19.470,-0.08, -0.41%)11月29日研報發(fā)布的險資最新舉牌數(shù)據(jù)。

　　上述險企中，一些險企通過萬能險賬戶資金舉牌，而舉牌險企的萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率普遍較高�！蹲C券日報》梳理10月份萬能險收益數(shù)據(jù)顯示，上述舉牌險企萬能險年化結(jié)算利率普遍在5%以上，一些險企多款萬能險結(jié)算利率高于6%，甚至高達7%。

　　引人關(guān)注是，雖然個別險企使用高結(jié)算利率萬能險在二級市場舉牌，但廣發(fā)證券研報提到，整體來看，“保險舉牌帶來的投資回報是完全可以彌補資金成本的”。

　　兩成舉牌標的浮虧

　　如何應對低利率環(huán)境成為今年資本市場共同面臨的熱點話題，2015 年下半年開始爆發(fā)的保險舉牌熱在今年依然得以延續(xù)，這其實也是行業(yè)應對低利率的一種手段。迫于資產(chǎn)荒壓力，加上較高的負債資金成本，中小保險公司為主的險資加大入市力度也可以說是形勢所迫。

　　廣發(fā)證券研報顯示，以上市公司公告為準，2015 年以來保險公司購買股份達到舉牌線的數(shù)量不少于30 家，其中一次性舉牌持股比例超過5%的公告比例為56.7%。這反映出保險資金確實儲備充足，在資產(chǎn)荒低利率壓力下，對于優(yōu)質(zhì)標的的投資力度很大。

　　由于部分保險資金投資市場未觸及舉牌線，因此現(xiàn)在較難有公開全面的數(shù)據(jù)完全表明保險行業(yè)對于A股標的完整投資數(shù)據(jù)。但從部分已觸及舉牌公告的數(shù)據(jù)來看，保險公司舉牌的集中時點是在2015年下半年，其中以萬科為例的金融地產(chǎn)等領域優(yōu)質(zhì)公司屬于險資投資的熱門標的。

　　舉牌標的的浮盈浮虧往往是市場關(guān)注的熱點話題。研報從公告整理的數(shù)據(jù)得出，23.3%的保險舉牌標的目前仍出現(xiàn)浮虧，虧損比例在11.4%-54%;而總體來看，保險投資標的浮盈的概率更大，平均投資標的能夠?qū)崿F(xiàn)14.6%浮盈。

　　舉牌行為容易被過度解讀

　　業(yè)內(nèi)關(guān)注的另一大熱點問題是險資舉牌收益是否可以覆蓋較高的資金成本。

　　保監(jiān)會副主席陳文輝此前撰文指出，伴隨著(壽險公司)規(guī)模增長的是負債成本的高企，有的萬能險結(jié)算利率達到6%，再加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本在8%，甚至更高達到10%，這么高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產(chǎn)收益水平。從國際經(jīng)驗看，在利率下行和低利率環(huán)境下，負債成本調(diào)整速度相對于資產(chǎn)收益具有明顯的滯后性。銀行業(yè)滯后周期為一到兩年，保險業(yè)可能為兩到五年，行業(yè)潛在利差損風險較大，我國保險業(yè)表現(xiàn)得則更突出一些。

　　11月23日，保監(jiān)會副主席黃洪在也表示，保監(jiān)會將強化第二代償付能力監(jiān)管和保險資金運用監(jiān)管聯(lián)動，督促保險機構(gòu)合理控制負債成本，真正做到“有多大本錢，就做多大業(yè)務”。

　　對此，廣發(fā)證券研報提到，“保險舉牌本質(zhì)上是保險資金一種正常的投資需求現(xiàn)象，尤其是當前利率持續(xù)走低背景下，保險投資面臨壓力和挑戰(zhàn)。但需要關(guān)注的是保險公司匯聚資金背后是否承擔了過多的風險。由于保險資金體量較大，且往往舉牌行為容易被市場過度解讀，因此監(jiān)管部門也越來越關(guān)注保險舉牌�！�

　　研報同時表示，盡管一般中小型保險公司的資金成本偏高，尤其是一些萬能險產(chǎn)品的資金成本高達6%-7%，但整體來看，保險舉牌帶來的投資回報是完全可以彌補資金成本的。