本版制表：陳若谷 本版制圖：周靖宇

　　新一批資產(chǎn)管理公司(AMC)將襲來，這一次是以債轉(zhuǎn)股之名。同時(shí)，AMC的發(fā)起主體也在擴(kuò)容，已從此前的五大國(guó)有行擴(kuò)容至股份行。

　　11月22日，農(nóng)行打響頭陣，率先公布將以100億元自有資金設(shè)立全資一級(jí)子公司——農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。隨后有媒體報(bào)道稱，其余四家國(guó)有大行亦將齊頭跟進(jìn)，均各以百億自有資金，籌建專司債轉(zhuǎn)股的AMC。

　　證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，除了國(guó)有銀行外，股份行也正在擠入AMC之列，招行將與長(zhǎng)城資產(chǎn)及某上市股份行共同發(fā)起設(shè)立合資債轉(zhuǎn)股公司，但三方具體持股比例未知，目前該方案仍待監(jiān)管部門最終批復(fù)。

　　銀行系A(chǔ)MC胎動(dòng)

　　債轉(zhuǎn)股目前的進(jìn)展是：綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件已有——10月10日國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》;首個(gè)落地的地方國(guó)企債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目已出——10月16日云南錫業(yè)集團(tuán)與建行簽訂50億元市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議;銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的專營(yíng)載體已有——大批銀行將扎堆設(shè)立資產(chǎn)管理子公司。

　　據(jù)媒體報(bào)道，目前確切的AMC發(fā)起機(jī)構(gòu)，已經(jīng)囊括了五大國(guó)有行。而記者獲悉的最新信息是，兩家上市股份行也將有所動(dòng)作。與國(guó)有行拋出百億資金設(shè)立全資子公司不同的是，兩家股份行將聯(lián)合四大AMC之一的長(zhǎng)城資產(chǎn)，共同設(shè)立合資子公司，其中一家銀行是招行，另外一家暫未知。

　　截至三季度末，五大行與招行的不良率全部沖高破1.5%。國(guó)有行中農(nóng)行最高，達(dá)到2.39%;工行、建行、交行、中行由高及低分別為1.62%、1.56%、1.53%、1.48%。招行的不良率則在三季度末達(dá)到自身歷史新高，為1.87%。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的三季度監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額1.49萬億元，環(huán)比增加566億元，不良率1.76%。這意味著，不論是從政策意愿還是自身的壞賬處理需求出發(fā)，銀行系A(chǔ)MC的成立都有自身需求。

　　銀行系A(chǔ)MC的利與弊

　　“由于信息不對(duì)稱，四大AMC與銀行在轉(zhuǎn)股的價(jià)格上可能會(huì)很難達(dá)成一致。如果借由專營(yíng)子公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,至少在轉(zhuǎn)股價(jià)格上,銀行的議價(jià)權(quán)會(huì)更好。另一方面,如果跟四大AMC進(jìn)行交易,銀行相當(dāng)于進(jìn)行權(quán)益賣斷,后續(xù)股東退出獲得的好處跟銀行毫無關(guān)系。所以,從交易順暢性和利益保障性兩個(gè)角度來說,銀行是有動(dòng)力自設(shè)專營(yíng)子公司的�！睂�(duì)于現(xiàn)在商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立的AMC跟地方AMC乃至傳統(tǒng)的四大AMC的區(qū)別,中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛?cè)绱吮硎尽?/p>

　　這一說法也得到某股份行投行人士的認(rèn)可�！爸笇�(dǎo)意見說得很清楚,銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件。四大AMC根本沒有動(dòng)力跟你一起參考股票二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格或是銀行提出的市場(chǎng)化報(bào)價(jià),還是要銀行自己的子公司來進(jìn)行合理估值操作�！�

　　不過，銀行發(fā)起的機(jī)構(gòu)，在企業(yè)估值與業(yè)務(wù)操作層面還存在關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)。兩位受訪人士均認(rèn)為，如果債轉(zhuǎn)股專營(yíng)子公司全面落地，那么監(jiān)管還應(yīng)配套出臺(tái)制度上的、細(xì)則上的規(guī)范指引。

　　曾剛總結(jié)，原則上銀行系資管公司的意義在于解決了銀行不能直接投資股權(quán)的法律障礙，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離、專業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高了銀行可能的轉(zhuǎn)股收益，也能促進(jìn)不良資產(chǎn)處置行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，提高處置效率;但風(fēng)險(xiǎn)仍存，需要格外關(guān)注的，是關(guān)聯(lián)交易問題。接受采訪的專家一致意見是：站在更高角度來看，債轉(zhuǎn)股專營(yíng)機(jī)構(gòu)的設(shè)立，其實(shí)釋放了一個(gè)不容忽視的信號(hào)——混業(yè)格局下，商業(yè)銀行部分業(yè)務(wù)板塊和條線子公司化已是箭在弦上。

　　記者了解到，十家試點(diǎn)銀行進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的專營(yíng)子公司方案，已經(jīng)上報(bào)至國(guó)務(wù)院，等待批復(fù)。其中，就有銀行(如上海銀行)的方案是明確設(shè)立投貸聯(lián)動(dòng)專營(yíng)子公司。一旦國(guó)務(wù)院最終點(diǎn)頭，就會(huì)有一批具有股權(quán)投資功能的銀行系境內(nèi)投行設(shè)立，而目前正式開業(yè)的地方AMC已達(dá)30家。