11月17日，滬港通“通車”已滿一周年。由于三季度港股和A股市場(chǎng)雙雙下跌，內(nèi)地滬港通投資者大幅減少。不過，由于港股市場(chǎng)估值較 A 股便宜，因此估值仍較具優(yōu)勢(shì)。國(guó)際知名大行摩根士丹利更是在最新研報(bào)中看多港股后市，并上調(diào)港股指數(shù)的投資評(píng)級(jí)至“增持”。

但對(duì)普通投資者來(lái)說，投資港股通需要50萬(wàn)元的資金門檻，且相關(guān)資訊較少，投資難度較大。因此，借道基金不失為一種省心省力的選擇。目前市場(chǎng)中以“滬港通”為主題的基金已達(dá)七只，其中包括近期新發(fā)的兩只基金—前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合（001837）和寶盈醫(yī)療健康滬港深股票（001915）。

一、港股配比范圍

滬港通主題基金不同于投資港股的QDII基金，它們只選擇港股通標(biāo)的股票，且并非投入100%的精力，而是在內(nèi)地和香港市場(chǎng)之間游走，把握市場(chǎng)節(jié)奏，尋求最佳平衡點(diǎn)。因此，從借道基金投資港股通的角度出發(fā)，所選擇的基金在港股配比和重視程度方面，應(yīng)以較高為宜。

首先來(lái)看一下這些基金的港股投資比例約定。

從上表來(lái)看，有兩只為倉(cāng)位下限在80%以上的股票型基金，其余都是混合型基金。兩只股票型基金中，景順長(zhǎng)城滬港深精選股票（000979）的港股占比與A股占比范圍均為0-95%，而寶盈醫(yī)療健康滬港深股票（001915）的港股占比為不超過40%，且投資于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。因此對(duì)港股通標(biāo)的的選擇，也聚焦于醫(yī)療行業(yè)相關(guān)標(biāo)的。但目前港股通標(biāo)的總共不到300只，醫(yī)療行業(yè)相關(guān)標(biāo)的更是少之又少。由于可供該基金選擇的范圍較小，推測(cè)其未來(lái)股票配置仍將以A股為主。

從理論上說，景順長(zhǎng)城給出的港股配比范圍是最大的。景順長(zhǎng)城也是市場(chǎng)上首只滬港通主題股票基金，于今年4月15日成立。成立之初頗受市場(chǎng)追捧，首募規(guī)模達(dá)到110億份，不過受三季度大調(diào)整影響，資產(chǎn)規(guī)模降至56.29億元，目前單位凈值為0.8880。半年報(bào)顯示，港股投資占基金總資產(chǎn)比例為33%。到三季報(bào)時(shí)，占比下調(diào)到23.8%。從業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金三季度凈值增長(zhǎng)率為-18.92%，略微跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率（-21.71%）。投資策略將以產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)確定性高、相對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的公司為主，同時(shí)亦將關(guān)注流動(dòng)性佳的公司。港股方面則選擇與 A 股有別的、獨(dú)特性高及全球布局的優(yōu)秀公司。

二、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，恒生指數(shù)收益率占比最高的基金為景順長(zhǎng)城滬港深精選股票（000979）、富國(guó)滬港深價(jià)值精選靈活配置混合（001371），都達(dá)到了45%。其他基金在20%-35%之間不等。

三、基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)

游走于國(guó)內(nèi)A股和香港市場(chǎng)之間，對(duì)基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)和能力要求非常高。同時(shí)具備兩市投資經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理無(wú)疑是更優(yōu)質(zhì)的人選。七只基金的管理人中，景順長(zhǎng)城基金謝天翎、富國(guó)基金張峰以及前海開源新發(fā)基金的經(jīng)理曲揚(yáng)都曾管理過QDII基金，有港股投資經(jīng)驗(yàn)。

從三名經(jīng)理的A股投資經(jīng)歷來(lái)看，謝天翎和曲揚(yáng)有相關(guān)經(jīng)歷，而富國(guó)基金張峰此前管理的都是QDII基金，富國(guó)滬港深價(jià)值精選（001371）是他的第一只混合型基金。

不過從曲揚(yáng)管理的前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合（001837）目前的募集狀況來(lái)看，并未受到投資者的待見。該基金9月21日發(fā)行至今兩度延募，最新公告顯示，將延至12月21日。

這或與前海開源長(zhǎng)期執(zhí)行輕倉(cāng)保守策略有關(guān)。從曲揚(yáng)旗下基金的三季報(bào)來(lái)看，4月和5月成立的兩只基金前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票A（001162）和前海開源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合（001102）均為空倉(cāng)，9月成立的前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)混合（001679）凈值亦幾乎無(wú)波動(dòng)。10月下旬開始，前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票A出現(xiàn)啟動(dòng)跡象，但至今仍未趕上大盤的反彈收益。

或許對(duì)權(quán)益類投資者來(lái)說，基金經(jīng)理面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，長(zhǎng)期空倉(cāng)的做法消耗的不僅是時(shí)間成本和管理費(fèi)用，更重要的是收益機(jī)會(huì)的錯(cuò)過。

綜上，七只滬港通主題基金中，景順長(zhǎng)城滬港深精選股票的主題性最強(qiáng)，基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)也相對(duì)更完整豐富一些。至于最近發(fā)行的兩只新基金，寶盈醫(yī)療健康滬港深股票的可選港股標(biāo)的范圍太局限，而前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合的投資策略受公司風(fēng)格烙印，很可能是只保守混合型基金。