中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：安徽黃山膠囊股份有限公司（以下稱"黃山膠囊"）于2016年10月13日在深交所啟動上市申購。黃山膠囊本次公開發(fā)行新股不超過2167萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25.00%。其中網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為1300.2萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的60.00%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為866.8萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的40.00%。股票代碼為002817，保薦機構(gòu)為國元證券。黃山膠囊預(yù)計募集資金凈額為3.37億元。

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，黃山膠囊分別于2014年4月和2016年4月發(fā)布了兩版招股說明書。但是從這兩版招股書披露的細節(jié)數(shù)據(jù)來看，黃山膠囊卻存在不少不合邏輯的差異，而且這些差異背后所凸顯出來的數(shù)據(jù)矛盾。對比這兩版招股說明書披露的2013年主要供應(yīng)商數(shù)據(jù)，盡管其中針對排名第5位的供應(yīng)商名稱及采購金額，都不一致，但是最終根據(jù)排名前五位供應(yīng)商合計采購金額以及采購占比來看，測算出來的總采購額卻是一致的。這也就意味著，黃山膠囊在前后兩版招股說明書中，必然有一版的主要供應(yīng)商信息存在虛假披露。

　　據(jù)中國網(wǎng)報道，山東省省立醫(yī)院被指配售“問題膠囊”，據(jù)一消費者反應(yīng)，該醫(yī)院給他開了種名為“天晴甘平甘草酸二銨腸溶膠囊”，而該膠囊出現(xiàn)了囊殼脆裂、粉末外流的情況，類似于此前“問題膠囊”的根本特征。山東省食品藥品監(jiān)督管理局回復(fù)稱，送交藥品樣本的確存在質(zhì)量問題。據(jù)悉，該“天晴甘平”膠囊的生產(chǎn)廠家是江蘇正大天晴藥業(yè)股份有限公司，其空殼膠囊的供貨商正是安徽黃山膠囊股份有限公司。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就上述問題向黃山膠囊董秘辦發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)上市 募資擴產(chǎn)能

　　據(jù)招股書顯示，黃山膠囊自成立以來，一直從事藥用空心膠囊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括明膠空心膠囊和腸溶明膠空心膠囊，主要用于膠囊劑藥品制劑及部分保健品的生產(chǎn)，是行業(yè)內(nèi)具備較高品牌美譽度、較大生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的專業(yè)化藥用空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)。是國內(nèi)少數(shù)幾家擁有腸溶明膠空心膠囊規(guī)模化生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一。

　　公司在技術(shù)研發(fā)積累、產(chǎn)品質(zhì)量控制和銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面形成了自身的競爭優(yōu)勢，并居于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司一貫重視自身技術(shù)的研究開發(fā)，掌握了國內(nèi)先進的包衣材料的制備和應(yīng)用方法、特型明膠空心膠囊生產(chǎn)技術(shù)、腸溶明膠空心膠囊蘸膠改良工藝等核心技術(shù)。其中，腸溶包衣新材料研究與應(yīng)用技術(shù)獲安徽科學(xué)技術(shù)研究成果證書，公司腸溶明膠空心膠囊產(chǎn)品被認定為安徽省高新技術(shù)產(chǎn)品。

　　公司屬于行業(yè)內(nèi)較早嘗試在GMP環(huán)境下生產(chǎn)藥用空心膠囊的企業(yè)之一，隨著藥用空心膠囊行業(yè)規(guī)范化進程的不斷深入，公司將憑借先行的質(zhì)量管理優(yōu)勢占據(jù)有利的競爭位勢；同時，制藥企業(yè)對藥用空心膠囊的質(zhì)量要求也在不斷提高，藥用空心膠囊行業(yè)的市場需求發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，中低端藥用空心膠囊的市場需求將衍化為對高端藥用空心膠囊的需求。

　　公司控股股東為余春明，本次發(fā)行前其持有公司股份35,150,000股，占公司發(fā)行前總股本比例為54.08%；公司實際控制人為余春明和余超彪，二人系父子關(guān)系，本次發(fā)行前二人合計持有公司股份38,150,000股，占公司發(fā)行前總股本比例為58.70%。

　　本次黃山膠囊擬在深交所上市，預(yù)計募集資金凈額為3.37億元，將分別用于年產(chǎn)220 億粒藥用空心膠囊擴建項目、藥用膠囊工程技術(shù)研究中心建設(shè)項目。

　　產(chǎn)品銷量下降 募投項目前景遭問詢

　　2016年4月28日，證監(jiān)會公布了黃山膠囊首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，部分問詢?nèi)缦拢?/p>

　　報告期內(nèi)發(fā)行人主要產(chǎn)品銷量和單價存在一定波動。請落實以下與收入有關(guān)的問題：（1）請在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)中補充披露2013年明膠空心膠囊銷量大幅下滑的原因；結(jié)合主要產(chǎn)品功能、用途及客戶的區(qū)別，補充說明報告期內(nèi)明膠空心膠囊與腸溶明膠空心膠囊銷量波動趨勢不一致的原因；報告期內(nèi)各季度的銷售情況；各期是否存在銷售退回，如存在，請披露退回產(chǎn)品金額、退回原因。（2）請在招股說明書“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)中補充披露報告期內(nèi)按明膠空心膠囊、腸溶明膠空心膠囊分類的前五大客戶，客戶的基本情況（包括但不限于成立時間、注冊資本、經(jīng)營業(yè)務(wù)、與發(fā)行人合作年限等）；各期前五大保健品企業(yè)客戶、客戶的基本情況；報告期內(nèi)是否存在經(jīng)銷收入，如存在，請披露具體情況。

　　報告期內(nèi)明膠空心膠囊毛利率較為穩(wěn)定，腸溶明膠空心膠囊毛利率逐年下降。請在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)中補充披露發(fā)行人主要產(chǎn)品的定價依據(jù)，報告期內(nèi)腸溶明膠空心膠囊原材料成本大幅上升的情況下，售價保持相對穩(wěn)定的原因。

　　2016年6月24日，主板發(fā)審委2016年第99次會議召開，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對黃山膠囊提出如下問詢：

　　請發(fā)行人代表結(jié)合公司2015年藥用空心膠囊銷售量下降的情況，進一步說明公司產(chǎn)能利用率情況，募投項目擴大產(chǎn)能的市場前景，新增產(chǎn)能如何消化，信息披露和風險揭示是否充分。請保薦發(fā)表人發(fā)表核查意見。

　　請發(fā)行人代表進一步說明報告期內(nèi)向主要供應(yīng)商采購原材料的定價機制和公允性，原材料采購集中度逐年上升的原因，原材料采購對主要供應(yīng)商是否存在重大依賴和不確定性。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　請發(fā)行人代表結(jié)合國家食品藥品監(jiān)督管理總局于近日下發(fā)《關(guān)于藥包材藥用輔料與藥品關(guān)聯(lián)審評審批有關(guān)事項的公告（征求意見稿）》，進一步說明上述規(guī)定的實施對公司經(jīng)營的影響、公司的應(yīng)對措施及目前公司生產(chǎn)藥用空心藥用膠囊的質(zhì)量管控情況，相關(guān)經(jīng)營是否符合國家的相關(guān)規(guī)定，以及相關(guān)風險及應(yīng)對措施是否充分披露。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　招股書財務(wù)數(shù)據(jù)“烏龍”

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，黃山膠囊在2014年4月和2016年4月發(fā)布的兩版招股說明書，其中均涵蓋了2013年的財務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)。其中2014年版招股書中針對2013年排名前五位的供應(yīng)商的信息披露，排名第五位的是“普邦明膠”、金額為535萬元;然而，2016年版招股書中針對2013年第五位供應(yīng)商披露為“安徽山河藥用輔料股份有限公司”(以下簡稱“山河藥輔”)、金額為610.3萬元。與此同時，針對其余4個主要供應(yīng)商的名稱和采購金額完全一致。

　　對比這兩版招股說明書披露的2013年主要供應(yīng)商數(shù)據(jù)，盡管其中針對排名第5位的供應(yīng)商名稱及采購金額，都不一致，但是最終根據(jù)排名前五位供應(yīng)商合計采購金額以及采購占比來看，測算出來的總采購額卻是一致的。這也就意味著，黃山膠囊在前后兩版招股說明書中，必然有一版的主要供應(yīng)商信息存在虛假披露。

　　針對主要供應(yīng)商山河藥輔的采購數(shù)據(jù)，黃山膠囊在前后兩版招股說明書驚現(xiàn)兩個不同的數(shù)據(jù)，而且與供應(yīng)商一方的銷售數(shù)據(jù)也是無法匹配的。

　　根據(jù)2016年版招股說明書披露，山河藥輔在2013年到2015年均位列黃山膠囊的前五名供應(yīng)商名單中，對應(yīng)各年度的采購額分別為610.3萬元、373.95萬元和521.18萬元。

　　但是，根據(jù)山河藥輔于2015年4月發(fā)布的招股意向書披露，2013年對黃山膠囊的銷售額僅為593.36萬元、2014年的銷售額為377.92萬元，與黃山膠囊披露的采購金額，均存在一定差異;此后，山河藥輔在2015年年報中并未詳細披露前五名客戶名稱，但是單從山河藥輔2015年前五名客戶對應(yīng)的銷售數(shù)據(jù)來看，也沒有任何一個能夠與黃山膠囊所披露的2015年521.18萬元的采購金額匹配。

　　值得關(guān)注的是，黃山膠囊與其第一大供應(yīng)商之間的購銷數(shù)據(jù)，同樣存在差異。

　　根據(jù)兩版招股說明書披露，上市公司東寶生物(300239)一直都是黃山膠囊的第一大供應(yīng)商，2013年和2015年的采購額分別為5555.56萬元和4356.95萬元。盡管東寶生物在其各年度年報中均未詳細披露主要客戶名稱，但是單從披露的主要客戶對應(yīng)銷售金額數(shù)據(jù)，沒有任何一個數(shù)據(jù)能夠與黃山膠囊所披露的同期采購金額匹配。

　　從中我們至少可以獲得一個信息，既然黃山膠囊并非是東寶生物的第一大客戶，那么2015年黃山膠囊從東寶生物采購的金額就不可能多達4356.95萬元。

　　質(zhì)量問題遭曝光

　　2013年，中國網(wǎng)曾報道黃山膠囊質(zhì)量問題。據(jù)中國網(wǎng)報道，山東省省立醫(yī)院被指配售“問題膠囊”，據(jù)一消費者反應(yīng)，該醫(yī)院給他開了種名為“天晴甘平甘草酸二銨腸溶膠囊”，而該膠囊出現(xiàn)了囊殼脆裂、粉末外流的情況，類似于此前“問題膠囊”的根本特征。

　　在醫(yī)院檢查后稱合格，并做出同意更換藥品的處理。該消費者仍存疑，繼而向山東省食品藥品監(jiān)督管理局遞交了投訴舉報函。

　　5月22日，山東省食品藥品監(jiān)督管理局回復(fù)稱，送交藥品樣本的確存在質(zhì)量問題，并將追查該該藥品生產(chǎn)廠家及銷售單位在生產(chǎn)以及流通環(huán)節(jié)是否違法行為。

　　據(jù)悉，該“天晴甘平”膠囊的生產(chǎn)廠家是江蘇正大天晴藥業(yè)股份有限公司，其空殼膠囊的供貨商正是安徽黃山膠囊股份有限公司。

　　該投訴案后轉(zhuǎn)交至濟南市食品藥品監(jiān)督管理局，按照規(guī)定市局將在60個自然日內(nèi)作出調(diào)查報告并根據(jù)報告作出相應(yīng)處理。

　　據(jù)此前媒體報道，去年4月份衛(wèi)生部門要求“問題膠囊” 企業(yè)所有膠囊藥停用，藥用膠囊接受審批檢驗。當時，黃山膠囊未卷入風波。

　　招股書提示，2012年上半年，國內(nèi)發(fā)生“鉻超標膠囊”事件，因使用重金屬鉻超標的膠囊產(chǎn)品，國內(nèi)多家藥企的多個批次藥品被要求停止生產(chǎn)和銷售。隨后，國家食藥監(jiān)局在全國范圍內(nèi)開展專項整治工作，并連續(xù)發(fā)文強調(diào)藥用明膠、藥用空心膠囊和膠囊劑藥品的質(zhì)量安全，進一步強化對藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)的質(zhì)量監(jiān)管。該事件對藥用空心膠囊行業(yè)影響重大，一批不合格的藥用空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)被淘汰出市場。

　　隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，如果公司質(zhì)量管理工作出現(xiàn)疏忽或因為其他不可抗力因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不合格，公司不但會面臨監(jiān)管部門處罰和客戶索賠，市場信譽也會因此而受損，進而對公司的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響。