遭遇險(xiǎn)資舉牌后的的伊利股份，9月19日宣布正在策劃重大事項(xiàng)臨時(shí)停牌。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，伊利此次緊急停牌或?yàn)閷ふ摇敖鹬鳌敝С�，以避免所謂惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。此前一晚，伊利股份披露，陽(yáng)光保險(xiǎn)和陽(yáng)光人壽合計(jì)持股伊利股份3.03億股股份，觸及舉牌。雖然陽(yáng)光保險(xiǎn)方面承諾不增持，但仍引發(fā)業(yè)內(nèi)猜想。

　　針對(duì)陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌一事，中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任任春生表示，從目前看陽(yáng)光保險(xiǎn)是在公開市場(chǎng)上正常的財(cái)務(wù)投資行為。

　　疑問(wèn)1“野蠻人”突襲乳業(yè)龍頭？

　　在險(xiǎn)資寶能系“入侵”國(guó)內(nèi)第一大房企萬(wàn)科后，險(xiǎn)資陽(yáng)光系則將目光瞄準(zhǔn)了乳業(yè)龍頭伊利。

　　9月18日，伊利股份披露的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書顯示，陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)通過(guò)交易系統(tǒng)增持5667900股，占總股本的0.09%。本次權(quán)益變動(dòng)后，陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)和陽(yáng)光人壽合計(jì)持有伊利股份普通股股票303240065股，占公司總股本的5%，觸及舉牌。

　　公開資料顯示，伊利股份的股權(quán)比較分散，在前十大股東中，大股東呼和浩特投資有限責(zé)任公司持股只有8.84%，而排名第二的香港中央結(jié)算有限公司為6.25%，第三位已經(jīng)變?yōu)殛?yáng)光保險(xiǎn)持股5%，潘剛排名第四持股3.08%，伊利的三位高管趙成霞、劉春海、胡利平分別持股1.39%、1.38%、1.32%。

　　反觀國(guó)內(nèi)其他幾大乳企，股份相對(duì)集中。蒙牛乳業(yè)的大股東中糧集團(tuán)、達(dá)能和愛氏晨曦組成的合資公司持有蒙牛乳業(yè)31.5%的股份；三元股份大股東首農(nóng)集團(tuán)持股35.79%；光明乳業(yè)大股東光明食品持股54.35%。

　　相比于其他國(guó)內(nèi)乳企，伊利分散的股權(quán)，讓其在抵御收購(gòu)時(shí)防御能力較低。乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮表示，此前伊利實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，國(guó)有股比例不斷降低，潘剛和高管擁有的股份相應(yīng)增加，因此股權(quán)比較分散，風(fēng)險(xiǎn)性也相對(duì)增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，伊利對(duì)此似乎也有所擔(dān)憂。今年8月10日，伊利股份曾公告擬修改公司章程，在超過(guò)10處的修改中，從“股東持股達(dá)3%須通報(bào)”到對(duì)于“惡意收購(gòu)”的定義，多數(shù)條款都試圖提高收購(gòu)門檻，反制所謂“野蠻人”控制公司董事會(huì)。不過(guò)，由于擬修改的公司章程多處條款與法律法規(guī)存在出入，被交易所問(wèn)詢，伊利股份不得對(duì)重新對(duì)議案進(jìn)行完善，至今尚未完成修改。

　　疑問(wèn)2 陽(yáng)光保險(xiǎn)會(huì)否繼續(xù)增持？

　　陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌伊利的公告一出，旋即在市場(chǎng)上引起軒然大波。

　　在險(xiǎn)資于二級(jí)市場(chǎng)不斷舉牌的背景下，陽(yáng)光保險(xiǎn)此次舉牌伊利股份這只大藍(lán)籌股，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛猜測(cè)。有分析人士認(rèn)為，去年12月1日，陽(yáng)光保險(xiǎn)一天之內(nèi)舉牌了承德露露、京投銀泰和中青旅3家上市公司。此次埋伏半年多之后突然出手，舉牌市值近千億元的伊利股份，顯然是有備而來(lái)。

　　作為舉牌方，陽(yáng)光保險(xiǎn)極力和“野蠻人”劃清界限。陽(yáng)光保險(xiǎn)方面在公告中稱，此次增持目的是出于對(duì)伊利股份未來(lái)發(fā)展前景的看好所進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資，其支持伊利股份現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為伊利股份第一大股東，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不再增持伊利股份。

　　盡管如此，外界仍猜測(cè)陽(yáng)光系舉牌并不會(huì)如此簡(jiǎn)單，不排除繼續(xù)增持，獲取伊利控制權(quán)，達(dá)到其資本運(yùn)作的更多目的。有報(bào)道稱，伊利內(nèi)部人士曾表示：“陽(yáng)光保險(xiǎn)表示要在5%的基礎(chǔ)上繼續(xù)增持，但最終雙方并沒(méi)達(dá)成一致�！�

　　事實(shí)上，陽(yáng)光保險(xiǎn)進(jìn)入伊利股份的路徑，最早可以追溯到2015年底。在伊利股份發(fā)布2015年年報(bào)時(shí)，陽(yáng)光保險(xiǎn)成為新晉大股東，持股1.09億，占總股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股東。據(jù)伊利股份披露的2016年一季報(bào)和半年報(bào)顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)持股數(shù)未發(fā)生變化。在7月份和8月份，陽(yáng)光保險(xiǎn)持續(xù)買入，并在9月14日的持股比例達(dá)到5%。

　　宏源證券首席分析師范為稱，“不排除陽(yáng)光保險(xiǎn)通過(guò)控制伊利股份，達(dá)到其資本運(yùn)作的更多目的。極有可能出現(xiàn)的情況是，陽(yáng)光保險(xiǎn)未來(lái)繼續(xù)增持伊利股份，從而進(jìn)一步獲得控制權(quán)，參與戰(zhàn)略決策和高層主導(dǎo)權(quán)�！�

　　疑問(wèn)3 伊利籌劃反收購(gòu)計(jì)劃？

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，伊利被資本攪局，陽(yáng)光保險(xiǎn)下一步繼續(xù)增持引起股權(quán)紛爭(zhēng)。宋亮表示，對(duì)于走在國(guó)際化道路上的伊利而言，此番遭遇險(xiǎn)資舉牌，雖然被控股的可能性不大，但是會(huì)對(duì)其發(fā)展帶來(lái)很多不確定的因素。

　　而在舉牌壓力下，為了避免被“惡意收購(gòu)”的風(fēng)險(xiǎn)，伊利股份9月19日宣布臨時(shí)停牌。公告顯示，伊利股份正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及重大資產(chǎn)重組或非公開發(fā)行股票，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，本公司股票自2016年9月19日開市起緊急停牌，連續(xù)停牌不超過(guò)10個(gè)交易日。

　　有媒體引述伊利管理層消息稱，伊利緊急停牌或希望尋求與陽(yáng)光保險(xiǎn)及其他股東的溝通時(shí)間，同時(shí)，伊利管理層也在尋找“金主”支持，以避免惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，但由于時(shí)間緊迫，“金主”尚未有明確指向。對(duì)此消息，伊利方面19日向南方日?qǐng)?bào)記者回應(yīng)稱，一切以公告為準(zhǔn)。