正在籌備奢侈品牌“云錦”并等待定增審批的維格娜絲在日前又拋出57億元收購(gòu)韓國(guó)“維尼熊”的重磅消息。有分析人士指出，在整個(gè)消費(fèi)品市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，對(duì)非增長(zhǎng)性領(lǐng)域進(jìn)行大的投資，風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　值得注意的是，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查獲知，由于維格娜絲正全力籌備奢侈品牌“云錦”，因此，在定增方案還未獲批的現(xiàn)在，公司將自有資金用于該品牌的建設(shè)，而對(duì)于公司在此時(shí)擬57億元收購(gòu)韓國(guó)“維尼熊”的行為，不由得讓市場(chǎng)關(guān)注公司此次“蛇吞象”的壯舉能否成功。

　　對(duì)此，有維格娜絲內(nèi)部人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，目前57億元的收購(gòu)價(jià)只是韓國(guó)公司那邊給出的價(jià)格，并非最終交易價(jià)格�！肮�司會(huì)自己找審計(jì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)該資產(chǎn)再次進(jìn)行評(píng)估，也許交易價(jià)格會(huì)有可能下降�！�

　　據(jù)9月10日最新公告顯示，公司現(xiàn)已確定公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)為中 信建投證券股份有限公司，法律顧問(wèn)為北京國(guó)楓律師事務(wù)所。關(guān)于審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)的委托協(xié)議已在協(xié)商進(jìn)行中。交易雙方現(xiàn)正在商討并共同確定最終的審計(jì)原則(不包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則)，以便后期根據(jù)協(xié)議的約定確定最終的收購(gòu)價(jià)格。

　　收購(gòu)韓國(guó)“維尼熊”目的何在?

　　有業(yè)界人士認(rèn)為，維格娜絲豪擲57億元收購(gòu)韓國(guó)“維尼熊”的行為有“人傻錢(qián)多”的嫌疑，但維格娜絲并不認(rèn)為自己的投資會(huì)打水漂。

　　有資料顯示，12年前進(jìn)軍中國(guó)內(nèi)地的Teenie Weenie 維尼熊目前在國(guó)內(nèi)百貨公司和購(gòu)物中心開(kāi)設(shè)了大約1400個(gè)Teenie Weenie 維尼熊銷(xiāo)售點(diǎn)，去年收入4462億韓元(合26.7億元人民幣)，并錄得凈利潤(rùn)903億韓元(合5.4億元人民幣)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率約34%。

　　據(jù)報(bào)道，市場(chǎng)研究公司中國(guó)市場(chǎng)研究集團(tuán)分析師Ben Cavender指出，維格娜絲希望通過(guò)對(duì)Teenie Weenie 維尼熊的收購(gòu)增加與VGrass 完全不同的客群，但Teenie Weenie 維尼熊所處的領(lǐng)域則與Uniqlo 優(yōu)衣庫(kù)、H&M 和Forever 21等快時(shí)尚品牌重疊，將會(huì)面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)Euromonitor International 歐睿國(guó)際的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)服裝市場(chǎng)上海瀾之家(600398,股吧)和優(yōu)衣庫(kù)是市占率最高的兩個(gè)品牌，分別到1.2%和1.0%。

　　為進(jìn)一步了解Teenie Weenie這個(gè)品牌，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪(fǎng)了遠(yuǎn)大路的金源商場(chǎng)，走入Teenie Weenie店鋪可見(jiàn)，該店鋪實(shí)行了衣服賣(mài)場(chǎng)和咖啡點(diǎn)心鋪相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方式。通過(guò)觀察，記者發(fā)現(xiàn)，雖然在店鋪中逛的人時(shí)而有之，但更多的顧客是來(lái)吃點(diǎn)心咖啡的居多。

　　雖然業(yè)界對(duì)于維格娜絲如此高價(jià)收購(gòu)韓國(guó)“維尼熊”大多抱有擔(dān)憂(yōu)的心思，但是，維格娜絲并不這么想。

　　據(jù)維格娜絲相關(guān)部門(mén)向《證券日?qǐng)?bào)》記者回復(fù)稱(chēng)：“公司擬通過(guò)此次收購(gòu)Teenie Weenie品牌，豐富和完善公司的品牌和產(chǎn)品線(xiàn)，這將有利于發(fā)揮公司各品牌之間的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)公司的實(shí)力，拓展公司的發(fā)展空間�！�

　　據(jù)中金公司的研究報(bào)告顯示，在品牌細(xì)分的行業(yè)大背景下, Teenie Weenie品牌完整的產(chǎn)品組合保證了多樣化的品牌形象和廣泛的客戶(hù)群體覆蓋。另外，Teenie Weenie品牌創(chuàng)新能力突出,自2012年以來(lái)陸續(xù)推出了男裝、 童裝、 配飾等多個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)。Teenie Weenie擁有總計(jì)1400余家門(mén)店，門(mén)店主要包括位于著名百貨商店的直營(yíng)店和少數(shù)位于一線(xiàn)至三線(xiàn)城市的特許經(jīng)營(yíng)店。

　　中金公司認(rèn)為，受益于其中高端的品牌定位和高效的運(yùn)營(yíng)管理, Teenie Weenie擁有行業(yè)領(lǐng)先的利潤(rùn)率水平，收入規(guī)模及凈利潤(rùn)水平均非常可觀，其充沛的現(xiàn)金流及可觀的利潤(rùn)均會(huì)對(duì)公司帶來(lái)有利的影響。

　　有知情人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，韓國(guó)“維尼熊”品牌的涉及是偏向于“乖乖女”一類(lèi)的小女生設(shè)計(jì)，而公司本身的維格娜絲品牌則是面向大女生的設(shè)計(jì)，因此，公司完全可以將“維尼熊”的客戶(hù)群培養(yǎng)成今后維格娜絲的客戶(hù)。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)在越來(lái)越多的服裝品牌開(kāi)始效仿Teenie Weenie，甚至有的已經(jīng)趕超了Teenie Weenie，Teenie Weenie系列的學(xué)生裝到底還能火多久，是個(gè)未知數(shù)。

　　而對(duì)于業(yè)界對(duì)“維尼熊”業(yè)績(jī)有可能下滑的擔(dān)憂(yōu)，維格娜絲內(nèi)部人士向記者表示，公司收購(gòu)這個(gè)品牌就有能力去維持其帶來(lái)的利潤(rùn)�！肮�司對(duì)于這個(gè)品牌還是比較了解的，即使有些問(wèn)題也可以解決�！�

　　據(jù)知情人士介紹，“維尼熊”目前在設(shè)計(jì)上有些問(wèn)題，公司可能會(huì)優(yōu)化“維尼熊”的設(shè)計(jì)�！肮�司并不會(huì)花太大的力氣改變這個(gè)品牌，只會(huì)在設(shè)計(jì)上進(jìn)行改良，更加迎合市場(chǎng)需求。”

　　公司尋合伙人啟動(dòng)“蛇吞象”

　　事實(shí)上，業(yè)界對(duì)于維格娜絲“蛇吞象”的收購(gòu)最為關(guān)注的還是57億元的資金從何而來(lái)。要知道，定位高端的維格娜絲一般只在高端商場(chǎng)和購(gòu)物中心開(kāi)店，而公司自從2014年上市以來(lái)就一直在減少店鋪數(shù)量，與此同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)也在逐年下降。

　　2015年年報(bào)顯示，維格娜絲營(yíng)業(yè)收入為8.24億元，同比下降2.69%，凈利潤(rùn)為1.12億元，同比下降18.92%。而2016年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入為3.72億元，同比下降15.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2892.24萬(wàn)元，同比減少60.78%，扣非后凈利潤(rùn)為3818.52萬(wàn)元，同比下降45.15%。此外，維格娜絲服裝的毛利率也有輕微下滑，從2015年的70.29%減少到了2016年上半年的69.17%。

　　據(jù)維格娜絲內(nèi)部人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，公司業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)殛P(guān)店的原因。數(shù)據(jù)顯示，2015年維格娜絲新開(kāi)店鋪24家，關(guān)閉139家，調(diào)整31家，店鋪數(shù)同比下降34.33%。進(jìn)入2016年以來(lái)，維格娜絲的關(guān)店行為仍然在繼續(xù)。2016半年報(bào)顯示，上半年在銷(xiāo)店鋪數(shù)量為215家，而去年同期為281家。維格娜絲表示，店鋪調(diào)整是為了向高端渠道轉(zhuǎn)型，主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略性提檔。

　　“公司主動(dòng)關(guān)店并不是因?yàn)榈赇佁潛p，而是要關(guān)掉中低檔的店鋪。”上述維格娜絲內(nèi)部人士稱(chēng)，公司將維格娜絲定位于高端品牌，因此，考慮到中低端商場(chǎng)開(kāi)的店鋪會(huì)影響公司品牌定位，因此才會(huì)關(guān)掉。

　　據(jù)該人士介紹，公司在關(guān)店的同時(shí)，也會(huì)選擇高檔次的商場(chǎng)開(kāi)店。

　　從上述維格娜絲上市來(lái)的業(yè)績(jī)可見(jiàn)，公司的經(jīng)營(yíng)正處于陣痛期，而公司的可用資金也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完成此次收購(gòu)的，那么，公司的收購(gòu)資金又從何而來(lái)呢?

　　根據(jù)公告可知，維格娜絲擬與E-Land Fashion Hong Kong Limited簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由E-Land Fashion Hong Kong Limited及其關(guān)聯(lián)公司將其持有的與Teenie Weenie品牌相關(guān)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓至甜維你(上海)商貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)甜維你)，后公司以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)甜維你100%股權(quán)。同時(shí)，維格娜絲擬出資不超過(guò)8億元與相關(guān)合作方共同設(shè)立有限合伙企業(yè)，并通過(guò)該有限合伙企業(yè)進(jìn)行本次交易相關(guān)的融資工作及款項(xiàng)支付事項(xiàng)。

　　從上述公告可見(jiàn)，公司為了此次收購(gòu)特意成立了一家公司，并且還需求合作方進(jìn)行融資。有知情人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“公司擬成立一家基金公司，并通過(guò)這家公司進(jìn)行貸款。”

　　據(jù)該知情人士解釋?zhuān)�由于公司無(wú)法在銀行貸到全部的收購(gòu)款，因此，公司才會(huì)成立基金公司找合伙人貸款�！澳壳�，公司已經(jīng)找到合適的合伙人，但由于貸款利息有不同，因此，公司還需進(jìn)一步選擇。”

　　投資重頭仍在奢侈品牌“云錦”

　　上述知情人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然維格娜絲花大資金收購(gòu)了韓國(guó)“維尼熊”。但公司不準(zhǔn)備大動(dòng)，仍是使用原班人馬維持該品牌的運(yùn)營(yíng)。而目前公司下大力氣推出的品牌則是奢侈品牌“云錦”。

　　據(jù)了解，2015年5月8日公司停牌，維格娜絲宣布擬以1.35億元的自有資金收購(gòu)南京云錦研究所股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：云錦股份)100%股份。

　　此后，在今年5月11日，維格娜絲發(fā)布了一份定增預(yù)案。公司擬以不低于25.59元/股的價(jià)格，向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量合計(jì)不超過(guò)5280萬(wàn)股，募集資金約13.5億元。募集資金凈額擬分別用于“云錦奢侈品牌建設(shè)項(xiàng)目”和“高端定制、O2O及供應(yīng)鏈協(xié)同信息化平臺(tái)項(xiàng)目”，其中，“云錦奢侈品牌建設(shè)項(xiàng)目”擬投入約10.9億元的募集資金，實(shí)施主體包括云錦研究所和歐洲新設(shè)子公司。

　　據(jù)了解，公司關(guān)于云錦的定增項(xiàng)目尚待證監(jiān)會(huì)審核，尚未獲得募集資金。公司為了推進(jìn)南京云錦奢侈品品牌的建設(shè)，已先期投入自有資金推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　雖然公司對(duì)云錦股份抱有很大的期待，但該公司目前為公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不理想。2015年年報(bào)顯示，云錦股份在2015年的凈利潤(rùn)約為虧損16.5萬(wàn)元。

　　對(duì)此，維格娜絲內(nèi)部人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前云錦股份賣(mài)出的產(chǎn)品仍是以前的工藝品一類(lèi)的庫(kù)存，而公司要打造的“云錦”奢侈品牌的服飾還未進(jìn)行正式銷(xiāo)售。因此，目前的業(yè)績(jī)并不好。

　　上述人士表示，公司預(yù)計(jì)從明年開(kāi)始在意大利開(kāi)店，并采用意大利設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)的云錦服裝，如果該品牌在海外銷(xiāo)售效果好的話(huà)，公司將會(huì)考慮在國(guó)內(nèi)開(kāi)店。