今年以來，被視為基金子公司“主流業(yè)務”的通道業(yè)務因遭遇多重監(jiān)管而變得不再“暢通”。

　　一方面，年內多家子公司因違規(guī)開展資金池業(yè)務而受到監(jiān)管層處罰;另一方面，證監(jiān)會新近公布的《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》征求意見稿對子公司開展通道業(yè)務在風險資本計算方面做出了嚴格限制。

　　受訪基金子公司人士表示，在強力“去通道化”的監(jiān)管新政下，基金子公司業(yè)態(tài)或將重塑：“通道大概率做不下去了，通道依賴度小、經(jīng)營特色化的公司還能適應新環(huán)境，而過于重視‘跑量’的公司則前景堪憂�！�

　　銀行系基金子公司密集“領罰”

　　中國基金業(yè)協(xié)會日前對外公布，已于今年7月對民生加銀資管下達紀律處分公告。由于民生加銀資管在2013年成立的X、Y、Z-1號系列專項資產(chǎn)管理計劃存在違法違規(guī)開展資金池業(yè)務問題，被協(xié)會要求暫停產(chǎn)品備案6個月，清理違規(guī)資金池業(yè)務。

　　早在今年4月，民生加銀資管就曾遭到證監(jiān)會的點名處罰，對該公司處以責令改正并暫停特定客戶資產(chǎn)管理計劃備案3個月的行政監(jiān)管措施。

　　需要指出的是，據(jù)記者了解，7月份協(xié)會的紀律處分是延續(xù)證監(jiān)會4月份的行政監(jiān)管措施，兩項處罰都系民生加銀資管違規(guī)設資金池一事所致，因此將合并處理，即證監(jiān)會的暫停期滿后，繼續(xù)暫停受理民生加銀資管備案3個月至2016年11月17日。

　　而這并非銀行系基金子公司首次“領罰”。

　　同樣在7月份，鑫沅資產(chǎn)管理有限公司(南京銀行孫公司)被上海證監(jiān)局責令整改并暫停產(chǎn)品備案，原因是其投資于非標資產(chǎn)的“一對多”資管計劃每日開放申購贖回。資料顯示，截至6月末，鑫沅資產(chǎn)的管理規(guī)模達到3566億元，排名行業(yè)第7。

　　事實上，憑借股東背景，銀行系基金子公司在通道業(yè)務方面優(yōu)勢尤為明顯�；�金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，在79家基金子公司中，“銀行系”雖只有12家，但其5萬億元的規(guī)模占全部基金子公司11萬億元資產(chǎn)近5成。

　　在分析人士看來，近期監(jiān)管層頻頻向基金子公司違規(guī)資金池業(yè)務開刀，尤其是銀行系基金子公司密集“領罰”，顯示監(jiān)管層給通道業(yè)務“降溫”的態(tài)度非常明確。

　　監(jiān)管加碼 凈資本要求成硬約束

　　在對子公司違規(guī)資金池業(yè)務開展清理的同時，監(jiān)管層還著力通過更加嚴格的法規(guī)約束，引導行業(yè)從過度依賴通道的業(yè)務模式中回歸資產(chǎn)管理本源。

　　日前，證監(jiān)會就《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》公開征求意見。不過在受訪的基金子公司人士看來，與5月份流出的版本相比，此次征求意見稿要“嚴格很多”。

　　“5月份據(jù)說征求對象局限在地方監(jiān)管部門，基金子公司并未在征求范圍內，這次則是公開征求意見，但兩個版本差別不小�！睖�上某家基金子公司總經(jīng)理表示：“尤其是在凈資本與風險資本約束方面，根據(jù)新版本，很多過度依賴通道業(yè)務的子公司幾乎被完全限制�！�

　　根據(jù)此次公布的意見稿所附風險資本計算表，基金子公司一對一融資類專戶業(yè)務中，非標準化債券資產(chǎn)風險系數(shù)由此前版本中的千分之一點五升至千分之八;一對多融資類專戶業(yè)務中，抵押、質押類的風險系數(shù)則從千分之八升至百分之一點五。

　　“這一約束與信托、券商的監(jiān)管要求相比‘有過之而無不及’�！痹谏鲜龌�金子公司總經(jīng)理看來，新版本中通道業(yè)務占用資本金更多，一些大型的基金子公司按此標準資本金可能要增加幾十億;此外，由于新版本大大提高了通道業(yè)務的運作成本，銀行將更愿意與信托等對象合作。因此，如果還是依賴通道業(yè)務發(fā)展，“注資是死，不注資也是死”。

　　2010年9月，銀監(jiān)會頒布《信托公司凈資本管理辦法》，要求信托公司凈資本與其風險資本的比值不小于100%，建立了風險資本與凈資本的對應關系，使各項業(yè)務的風險資本均有相應的凈資本支撐;反觀基金子公司，由于此前其專戶計劃無需風險資本計提，投資范圍基本與信托一致，且?guī)缀鯖]有產(chǎn)品設計限制，因而取代信托成為新一代“萬能神器”。

　　北京某家基金子公司投資副總監(jiān)表示，在強力“去通道化”的監(jiān)管新政下，基金子公司業(yè)態(tài)或將重塑：“通道大概率做不下去了，通道依賴度小、經(jīng)營特色化的公司還能適應新環(huán)境，而過于重視‘跑量’的公司則前景堪憂�！�