近7個(gè)交易日來大盤在3100點(diǎn)附近反復(fù)震蕩整理，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒濃厚，量能也大幅回落，昨日滬深兩市成交額再創(chuàng)階段新低。不過“十二連降”之后，本周一兩融余額逆勢(shì)小幅回升，作為二季度以來引導(dǎo)指數(shù)調(diào)整的關(guān)鍵杠桿因素，兩融余額止降企穩(wěn)暫時(shí)封住市場(chǎng)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。從盤面看，相比前期極端低迷的賺錢效應(yīng)，近期場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)炒作開始升溫，不過熱點(diǎn)切換過于頻繁，領(lǐng)漲板塊每日皆為“新面孔”，板塊內(nèi)部分化也日趨嚴(yán)重，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)被結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)。

　　指數(shù)強(qiáng)勁翻紅成交顯著縮量

　　自8月26日觸及2850.71點(diǎn)階段新低，之后大盤始終圍繞3100點(diǎn)一線寬幅震蕩，長(zhǎng)期橫盤整理令市場(chǎng)擔(dān)憂心態(tài)顯著轉(zhuǎn)濃，特別是最近3個(gè)交易日來，本就處于歷史低位的成交額再下臺(tái)階。W數(shù)據(jù)顯示，昨日滬深兩市成交額分別為2639.10億元和2602.51億元，合計(jì)金額不足6000億元，為6月中旬市場(chǎng)下跌以來最低。

　　但與前期指數(shù)無量下挫不同的是，昨日午后多頭力量卷土重來，令指數(shù)快速翻紅，并持續(xù)大斜率走高，展露出久違的強(qiáng)勁上攻勁頭。至收盤時(shí)，滬綜指以逼近全天最高點(diǎn)位的3170.45點(diǎn)報(bào)收，漲幅為2.92%;深成指報(bào)收10320.23點(diǎn)，漲幅為3.29%;中小板指全天上漲3.33%，報(bào)收7013.54點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲兩市，單日漲幅為5.68%，收盤報(bào)收2001.16點(diǎn)。

　　行業(yè)方面，昨日28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)全線飄紅，其中有11個(gè)板塊漲幅在4%以上;124個(gè)概念指數(shù)也抱團(tuán)上漲，漲幅超過5%的板塊數(shù)量高達(dá)76個(gè)。兩市全部2780只股票中，昨日上漲的有2228只，包括中國(guó)核電、中國(guó)一重、樂視網(wǎng)在內(nèi)的336只股票集體漲停。

　　從昨日盤面看，盡管午后多頭行情來勢(shì)洶洶，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的逼空架勢(shì)，但市場(chǎng)成交繼續(xù)縮量卻“不經(jīng)意”透露出投資者擔(dān)憂情緒。伴隨指數(shù)八月末以來反復(fù)磨底，部分價(jià)值股的中長(zhǎng)期布局優(yōu)勢(shì)日趨突出，但在8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷、監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資背景下，諸多不確定性對(duì)資金參與行情仍存在掣肘。在交投回歸常態(tài)、量能真正有效放大前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還將維持存量博弈格局，建議投資者以量能作為觀察指數(shù)走勢(shì)“窗口”，短期仍以輕倉操作、靈活進(jìn)出為主。

　　去偽存真把握結(jié)構(gòu)性行情

　　結(jié)合小長(zhǎng)假之后的兩個(gè)交易日市場(chǎng)走勢(shì)看，指數(shù)磨底環(huán)境下，其實(shí)積極因素也在開始醞釀。一是本周一滬綜指下跌2.52%背景下，當(dāng)天兩融余額結(jié)束8月18日以來的“十二連降”，逆勢(shì)獲得162.63億元融資凈買入，釋放一定止跌企穩(wěn)信號(hào);二是場(chǎng)內(nèi)炒作熱情重燃，活躍交易氛圍的同時(shí)也使得財(cái)富效應(yīng)逐步擴(kuò)散。分析人士認(rèn)為，這意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)處于尾部階段，基于市場(chǎng)自身運(yùn)行的向上力量將對(duì)行情構(gòu)成托舉。

　　一方面，6月中旬開始的市場(chǎng)下調(diào)，其本質(zhì)就是出清杠桿風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)指數(shù)向合理區(qū)間回歸，而截至本周一，最新兩融余額為9784.71億元，相較最高時(shí)的2.27萬億元降幅接近60%，而且從兩融余額占比A股總市值計(jì)算，最新比例已經(jīng)下降至2.18%。兩融余額止降無疑對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。

　　另一方面，小長(zhǎng)假過后，A股一掃前期熱點(diǎn)匱乏、利好無人響應(yīng)“僵化”局面，某種程度上也反映出部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資金開始布局抄底，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期正在往偏暖方向轉(zhuǎn)換，一旦炒作能夠持續(xù)，營(yíng)造出一輪像樣的賺錢效應(yīng)，接踵而至的“跟風(fēng)”資金甚至有望打開短線反彈“窗口”。

　　但需要注意的是，目前上市公司中報(bào)公布完畢，場(chǎng)內(nèi)“真成長(zhǎng)”與“偽牛股”出現(xiàn)分化，原本源于高估值擠泡沫的分化行情或由于個(gè)股業(yè)績(jī)鴻溝拉大而愈演愈烈，當(dāng)下市場(chǎng)可謂“風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存”。不過值得注意的是，領(lǐng)漲主線模糊、熱點(diǎn)持續(xù)性較差，個(gè)股業(yè)績(jī)分化，這些因素也決定了后市即便有反彈，也絕不會(huì)以普漲形勢(shì)出現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情有望成為指數(shù)走出“底部”前的市場(chǎng)常態(tài)。建議投資者中長(zhǎng)期投資焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向那些改革創(chuàng)新超預(yù)期、中報(bào)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的白馬品種。